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金價突破 2100 美元關卡創歷史新高,反映 11 月以來美元、實質利率高檔滑落,以及市場提前預期 2024 年降息空間擴大,疊加以巴停火協議破局,避險需求再度浮現。
我們曾在年初本篇文章(黃金重返 2,000 美元大關,佈局時點已近) 中提到,回顧過去 30 年聯準會貨幣政策,停止升息前後 3 個月金價震盪,再 3 個月即進入上漲格局,回顧聯準會於 7月底進行最後一次升息後暫停,黃金於 11月底~12月初重返高點,符合先前分析。
關於黃金基本面後續看法,短線動能延續關鍵在美國非農溫和成長以及 12 月 FOMC 按兵不動 ; 長線 2024 年若美國經濟增速如期放緩,引發降息預期落地,將持續給予黃金上行動能以及佈局價值。
NYMEX-黃金期貨價格 於 12/4(一)盤中突破每盎司 $2,100 美元關卡,創下歷史新高,Q4 以來低檔反彈近 15%,我們曾在年初本篇文章(黃金重返 2,000 美元大關,佈局時點已近) 中提到,回顧過去 30 年聯準會貨幣政策,停止升息前後 3 個月金價震盪,再 3 個月即進入上漲格局,投資勝率、漲幅、風險報酬比明顯提升,回顧聯準會於 7月底進行最後一次升息後暫停,黃金於 11月底~12月初重返高點,符合先前分析,而近期黃金走揚,我們也認為主要反映短線經濟基本面與地緣政治面的兩大利多因素:
暫停升息:10 月 美國 CPI 延續滑落趨勢,市場幾乎完全定價 12 月 FOMC 會議利率維持不變(5.25~5.25%),也帶動 11 月美元、實質利率高檔滑落。而上週五聯準會主席鮑威爾公開談話過後,搭配 2024 年經濟增速預估 放緩的擔憂,FedWatch 顯示 3 月啟動降息機率突破五成、降息空間擴大至 5 碼,寬鬆預期有利金價表現。
地緣政治面:黃金作為主要避險資產,留意到以色列與哈瑪斯早先達成的停火協議破裂,12/1 後加薩走廊戰火再起,中東地緣政治不確定性重燃,驅動避險資金再度湧入貴金屬市場。
關於黃金後市看法,我們認為短線留意兩大關鍵:本週五(12/8)非農數據表現是否不再超越市場預期,維持 10 ~ 20萬人溫和成長,以及下週(12/14)12月 FOMC 會議按兵不動,隨著升息循環進入尾聲,確認黃金基本面動能改善。
隨著時序靠近 2024 年,我們也預估美國經濟將轉向溫和放緩,使聯準會於年中後具有預防性降息措施的空間,雖當前過度定價明年降息幅度至 4 ~ 5碼,使金價需留意短線回檔,但只要長線聯準會確立停止升息、甚至具有降息空間,黃金仍有佈局配置價值。