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日經 225 指數今年以來上漲近 7%,表現超越其他成熟國家股市,我們以下整理日股主要資金流入來源,以及後續關注的重點:
1.日本股市主要資金流入:企業回購、外資
觀察東京與名古屋交易所買賣超,近期主要資金流入為公司法人、外資。公司法人持續進行股票回購,主因去年東京證券交易所為解決多數日本企業股價淨值比小於 1、股東權益報酬率小於 8%,因此於去年提出《資金成本和股價管理要求》,日本許多企業開始以增加股票回購的方式去符合新的規範,使日本股市股票回購金額創下新高。外資方面,因地震關係,市場預估日本央行轉向時間將有所延後,美元 / 日圓貶值 -3.5%,再加上巴菲特對日股投資比重提高等效應,吸引外資持續買入。
2. NISA 免稅額度放寬,日本人更傾向增持海外股票
日本個人儲蓄帳戶(NISA)新制於 2024年正式生效,新制放寬該帳戶的每年免稅額度從 120 萬提高到 240萬,並取消免稅期間限制,此舉吸引日本民眾加大對證券的投資,不過這和日股創高關係較為間接,日本人投資仍以海外市場為主要標的,只是這使得短期日圓貶值,間接幫助了日股的走勢(關鍵圖表:日圓 vs. 日經。)
3.日股上漲到何時?4月為重要觀察時間點
我們認為日股接下來關注的重點是日本央行,在全球央行展望中,我們提及待春鬥(在春天進行薪資談判)結果出來後,日本央行才有較高機會進行貨幣政策正常化,因此在 Q1 前日本股市預計有資金面支撐,時序靠近 Q2 後,隨著日本股市預估本益比逐漸接近疫情前平均水準,再加上央行政策調整,用戶需留意在日圓升值情境下,日股再 outperform 的可能性將降低。