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2 月中國官方製造業 PMI 49.1(前 49.2)與 1 月持平,其中,新訂單 49.0 (前 49.0)維持穩定,生產 49.8(前 51.3)受春節季節性影響回落,成品庫存 47.9(前 49.4)降幅較大,帶動「新訂單庫存」指標在 1 月短暫翻負後,於本月再度回正至 1.1(前 -0.4),表明廠商庫存去化進度穩定。
非製造業 NMI 51.4 (前 50.7)擴張加速,得益於春節期間,服務業活動指數 51.0(前 50.1)的回升,建築業活動則受到工地提前休假因素影響,出現短暫回落。
1 - 2 月合併觀察,中國製造業景氣未再進一步惡化,延續弱復甦、緩築底的平穩節奏,春節也為居民內需帶來些許季節性改善,綜合 PMI 產出指數連兩月維持 50.9,略好於去年 Q4 整體表現。
製造業 PMI 易受春節因素產生波動,因此 1 - 2 月合併觀察更能看出趨勢,2 月生產指數的回落屬於春節季節性因素,但 1 月節前數據顯示該指數已連續 8 個月擴張,表明生產端的復甦趨勢相對明確;同時,排除春節前的備貨補庫因素,「新訂單庫存」指標已連 9 月回正,顯示客戶端庫存的去化順利。
值得注意的是,受惠於原材料庫存連續五個月的下降,原材料購進價格 50.1 持穩於擴張區間,關注春節開工後,新訂單、出口訂單等需求端數據,能否跟進生產端的復甦節奏,使「原材料購進價格」改善趨勢向「出廠價格」傳遞,為國內製造業景氣帶來更多積極信號。(註:PMI 細項中的出廠價格,屬於 PPI 及企業利潤的領先指標)