【美中台】製造業對未來展望樂觀，庫存持續處於回補階段
台灣 4月 PMI 為 49.4（前 47.9），創 2023 年 2 月以來最高，新訂單和生產回歸擴張；中國製造業 PMI 50.4（前 50.8）優於預期，新訂單和生產分別維持 51.1（前 53）和 52.9（前 52.2） ；美國 ISM 製造業 PMI 回落至 49.2（前 50.3）低於預期，但客戶庫存處於 47.8（前 44）的收縮區間，且不同行業均出現需求改善信號。
美、中、台 4 月 PMI 新訂單減客戶庫存 數據分別為 1.3（前 7.4）、 3.8（前 4.1）和 6.2（前 4），三個經濟體均已連續 3 個月回到正值。
財經M平方編製的 MM 製造業週期指數 上升至 -0.01 （前 -0.2），創 2022 年 3 月以來新高。目前上半年在基期保護、 AI 需求強勢下，全球製造業週期仍持續向上。
MM 研究員
美國 4 月製造業 PMI 49.2 不如預期，再度跌回收縮區間
美國 4 月製造業 PMI 49.2（前 50.3），低於預期的 50.0，在上個月短暫進入擴張區間後再度跌至 50 以下，細項中新訂單 49.1（前 51.4）與生產 51.3（前 54.6）皆有所滑落，反映投票組成出現小幅惡化。
儘管如此，從受訪者回應會發現許多不同行業均出現需求改善信號，包含化學產品、交通設備、塑膠及橡膠製品、主要金屬等均見到需求復甦、業務與訂單回歸穩定，預期未來需求回升的狀況將愈加穩固，搭配客戶端庫存 47.8（前 44）仍處於收縮區間，皆有助於在未來見到更明顯的補庫動能。
台灣製造業 PMI 創 2023 年 2 月以來最高，新訂單和生產回歸擴張
台灣 4 月 製造業 PMI 為 49.4（前 47.9）創 2023 年 2 月以來最高，新訂單和生產 回歸擴張的 50.1（前 46.9）和 50.1（前 47.3），客戶庫存 繼續維持在歷史低檔的 42.9（前 40.5），採購經理人 對未來 6 個月展望 維持樂觀的 55.2（前 56.4），這也讓人力僱傭來到 49.4（前 47.9）也是創 2023 年 2 月以來最高，顯示製造業積極增加人力。
以 產業 來看，電子光學產業已連兩月維持在擴張區間的 54.1（前 54.8），顯示即使目前仍在淡季，但由於多數產品的庫存去化已接近正常水位、疊加 AI 相關零組件的拉貨帶動電子光學產業走向擴張，其中產業也有不等幅地復甦，例如生技化學 61.2（前 45.1）、原物料 50.9（前 41.4）、食品紡織 52.4（前 46.5）、機械設備 51.7（前 37.3），反映目前製造業仍處於上升趨勢。
中國 4 月 PMI 維持擴張，需求端回升是亮點
4 月，中國 官方 PMI 50.4（前 50.8）持穩於擴張區間，且小幅優於預期，0.4 的降幅遠小於過往的季節性，細項中，生產 52.9 （前 52.2）上升至 2023 年 4 月以來最高水平，需求端的改善信號也仍在延續：
- 內需方面，新訂單 51.1（前 53）繼續穩定在榮枯線上，客戶端庫存 47.3（前 48.9）下降，驅動「新訂單減客戶庫存」 3.8（前 4.1）維持穩健；
- 外需方面，出口訂單 50.6（前 51.3） 也連續二度擴張，「出口訂單減客戶庫存」自 3 月首度翻正後，4 月進一步上升至 3.3（前 2.4）。
另值得留意的是，原材料購進價格 54（前 50.5）、出廠價格 49.1（前 47.4）本月顯著回升，關注未來回升的延續性，以及能否同步反映在 PPI 中；中小企業 PMI 也展現出了更多韌性，3 月重回擴張後，4 月繼續持穩於 50.7、 50.3，與 Q1 持續回升的民間投資相呼應；此外，建築業 PMI 56.3（前 56.2）本月小幅上揚，主要支撐來自基建相關的土木工程指數，本月攀升至 63.7（前 59.8），顯示企業施工進度有所加快。
結論
結合美、中、台 4 月 PMI 新訂單減客戶庫存 數據來看，分別為 1.3（前 7.4）、 3.8（前 4.1）和 6.2（前 4），三個國家連續 3 個月維持在正值，雖其中的復甦略有分歧，但由於庫存水位更加健康，製造業普遍對於未來維持樂觀態度。
另外，財經M平方編製的 4 月 MM 製造業週期指數 -0.21 （前 -0.36），創 2022 年 4 月以來新高。我們認為在目前上半年在基期保護、 AI 需求強勁下，全球製造業週期仍處向上週期。
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