【日本】Q2 GDP 季增年率3.1%，1 年來最強的成長

財經M平方

日本Q2 GDP 季增年率 3.1%（前 -1.8%），年增率 -0.8%（前 -0.9%），季增年率創下 4 個季度以來最高的成長。

民間消費季增年率為 4.0%（貢獻度為 2.2 個百分點），其中耐久財消費季增年率大幅回升至 36.6%（前 -37.3%），主要原因為汽車停工短期因素消除，廠商在 Q2 恢復出貨。

日本 Q2 實質勞動報酬年增率則回升至 0.8%（前 -0.8%），為 11 個季度以來首度出現正成長，我們認為這將在下半年給予民間消費動能支撐，日本經濟最糟糕的狀況已過。

MM 研究員

日本 Q2 季增年率貢獻度，私人消費 2.2 百分點，政府消費 0.1 百分點，民間與政府投資合計為 1.7 百分點，庫存與淨出口分別為 -0.5 、 -0.4 百分點。詳見以下分析：

1. 汽車工廠停工影響消除，耐久財消費回溫

觀察本次 GDP 主要項目，民間消費季增年率為 4.0%（貢獻度為 2.2 個百分點），其中耐久財消費季增年率回升至 36.6%（前 -37.3%）為最主要的因素，非耐久財、服務項目季增年率則分別為 3.4%（前 0.2%）、 -0.1%（前 3.3%）。

耐久財消費在今年 Q1 、 Q2 先後出現暴跌再暴漲，主要原因為 Q1 日本汽車生產與交貨因特定事件影響而中斷，包含能登地區地震、豐田集團旗下子公司大發汽車因測試資料造假導致停工，連累 Q1 耐久財消費季增年率降至 -37.3%，商品出口降至 -13.6% 。 Q2 在上述因素排除後耐久財消費則大幅成長 36.6%（前 -37.3%），商品出口為 2.4% 。

2. 實質勞動報酬 11 個季度來首度翻正

日本 Q2 名目勞動報酬年增率上升至至 3.8%（前 2.1%），實質勞動報酬年增率則回升至 0.8%（前 -0.8%），為 11 個季度以來首度出現正成長，我們在先前報告就已提到過，日本春季薪資談判將逐季出現在 Q2 發酵，這也為下半年的消費回溫奠定基礎。

3. 結論

整體來說，Q2 GDP 復甦主要受到汽車產業回溫影響帶動，展望下半年，在日本實質薪資成長翻正後將可以給予日本民間進一步成長空間，觀察 8 月 MM 經濟預期指數也連續三個月回升至 0.83%（前 0.74%），整體來看日本經濟已不再繼續惡化，也是我們認為日圓必將止穩的關鍵。

【日本】Q2 GDP 季增年率3.1%，1 年來最強的成長

MM 研究員

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