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3/17 中國人民銀行突然宣佈於 27 日全面降準 25 個基點,金融機構加權平均存款準備金率將降至 7.6%,預計向銀行系統釋放 5,000 億元人民幣的長期資金,市場預期下半年仍有 25 基點的下降空間。
此次降準主要原因可歸納為三點:首先是強化人行托底經濟的立場;其次是因應年初以來基建項目加速推進下各地政府的融資需求;最後,也是為房企資產負債表的修復提供流動性支持。
短期看,由於人行從去年 12 月起已連續四月超額續作 MLF,觀察 M2 年增 在 2 月創高達 12.9%(前 12.6%),已反映流動性相對寬鬆,使此次降準超出市場預期。
觀察此前 3/3 人行行長易綱於新聞發佈會中,雖未正面回答進一步降準的安排,但指出在綜合考慮下,通過降準提供長期流動性、支援實體經濟,仍不失為一種較為有效的方式,此次降準則是進一步強化人行托底實體經濟的立場,在公佈降準後市場也預期今年下半人行仍有再度降準的可能性。
長遠看,今年兩會工作報告中,透過「中央加槓桿、地方增加專項債發行來加速基建項目推進,進而帶動全社會內需及投資意願回溫」的政策目標,仍需仰賴人行貨幣政策的持續配合。當前,地產需求復甦相對偏慢,房企資金壓力仍大(1-2 月 房地產到位資金( 年減 -15.2%),投資動能仍趨向國企推動,民企的實際投資 意願仍顯不足,年增僅 0.8%(前 0.9%)以及民間儲蓄意願增加,2 月 居民定存 年增達 21.9%(前 20.1%),使人行判斷目前貨幣政策自去年以來的連續性應持續且寬鬆力道加大,藉此繼續支持企業及居民的預期修復。