【中國】月中數據延續復甦趨勢，Q1 GDP 超預期升至4.5%

財經M平方

中國 Q1 GDP 年增率回升至 4.5%（前 2.9%），高於市場預期，其中 3 月社零消費年增率大幅升至 10.6%（前 3.5%），為主要貢獻項目，過去較為弱勢的房地產也有落底回溫的跡象，商品房銷售額成長翻正至 4.1%（前 -0.1%）。

中國 3 月工業增加值年增率 3.9%（前 2.4%）延續復甦，汽車產量在終端需求回暖下翻正至 11.2%（前 -14%），與房地產和基建相關的水泥 -0.6%（前 10.4%）、粗鋼 6.9%（前 5.6%）等工業品也持續復甦。

總體來看，Q1 數據持續驗證防疫優化以來市場對中國的復甦預期。

MM 研究員

中國 Q1 及 3 月月中數據整理：

中國 Q1 GDP 年增率回升至 4.5%（前 2.9%），高於市場預期，其中零售快速回溫為主要貢獻項目。
中國 3 月社零消費年增率 10.6%（前 3.5%），細項中，服務業相關的餐飲收入 26.3%（前 9.2%）續強，汽車零售則大幅反彈至 11.5%（前 -9.4%），推動商品零售加速回暖至 9.1%（前 2.9%），創 2021 年下半年來新高。
中國 1 - 3 月固定資產投資年增率 5.1%（前 5.5%），其中基建投資 8.8%（前 9%）繼續持穩；房地產方面，開發投資 -5.8%（前 -5.7%）跌幅自前兩月收窄後未再進一步惡化，竣工面積則加速改善至 14.7%（前 8%），商品房銷售額增速延續回溫並翻正至 4.1%（前 -0.1%），顯示房企資金在買氣改善及政府融資政策支持下持續修復，推動此前未完成的建案加速竣工。
中國 3 月工業增加值年增率 3.9%（前 2.4%）延續復甦，汽車產量在終端需求回暖下翻正至 11.2%（前 -14%），與房地產和基建相關的水泥 -0.6%（前 10.4%）、粗鋼 6.9%（前 5.6%）等工業品也持續復甦。

一季度中國 GDP 回暖幅度略超市場預期，居民端消費的加速反彈成為本季主要貢獻項。同時，地產景氣落底回暖，工業生產也在內需回溫下持續向好，共同支撐本季經濟的超預期復甦。

本月社零數據表現亮眼，細項中，與人員出行和線下接觸相關的商品如石油、服裝鞋帽、化妝品和煙酒等，以及反應服務消費的餐飲收入，延續了 1 - 2 月的強勁復甦力道。同時，3 月後加速回溫的汽車零售也補足了居民消費復甦的關鍵一環。

地產投資增速跌幅雖未進一步收窄，但細項數據展現了更多房市觸底回升的跡象。商品房銷售額增速自 2021 年底來首度翻正，總體房價 -0.8%（前 -1.2%）也落底回溫，投資到位資金跌幅 -9.04%（前 -15.16%）則繼續收窄，顯示房企資金鏈在地產買氣改善及政府融資政策支持下持續修復，推動此前未完成的建案加速竣工。

總體來看，一季度數據持續驗證防疫優化以來市場對中國的復甦預期。

【中國】月中數據延續復甦趨勢，Q1 GDP 超預期升至4.5%

MM 研究員

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