日本央行上週五的最新會議中維持基準利率、殖利率控制目標區間不變，但在在聲明中表示，央行將在 1～1.5 年內對貨幣政策進行全面性審查（borad-perspective review），並刪除「維持低利率 / 更低利率」的前瞻指引，為接下來貨幣政策調整前做準備。

MM 研究員

1. 貨幣政策：持續維持寬鬆政策

• 維持基本利率 -0.1% 、 10 年期公債控制目標利率 0% （-0.5%~0.5%）不變。
• 重申將在「每個工作天」以 0.5% 固定利率持續購買 10 年期政府公債。
• 維持購買股票 ETF 、房地產 J-REITs 購買上限不變，分別為 12 兆、 1800 億日圓。
• 疫情期間擴大購買商業票據、公司債的總額度將逐漸由 11 兆恢復到疫情前的 5 兆日圓。
• 聲明稿中刪除「維持低利率 / 更低利率」的前瞻指引，為接下來貨幣政策調整前做準備。
• 央行將在 1～1.5 年內對貨幣政策進行全面性審查（borad-perspective review）。

2.記者會談話

• 維持包括收益率曲線控制（YCC）等寬鬆政策是合適的。
• 預計日本 CPI 在 2023 財年後半年可能會降至 2% 以下，但有多位委員表示，他們看到實現 2% 通膨目標可能性正在上升。
• 貨幣政策審查期（1 ～ 1.5 年）並不意味著在此期間內不會進行政策變更，在審查期間，央行會視情況對貨幣政策進行調整，如有必要，可能會在中期公佈或逐步公佈政策審查結果。
• 在一年半時間內開始退出或正常化貨幣寬鬆政策的機率「不為零」，但退出進程推遲 2 年、 3 年甚至 4 年的可能性也不為零。
• 潛在通膨水準不能僅通過一個指標來確定，我們希望等到確認工資正在成長後再行動。

3. 經濟預測：下調經濟成長預期，上調通膨預期

• GDP 成長：2023 年 1.4%（前 1.7%），2024 年 1.2%（前 1.1%）。
• 核心通膨：2023 年 1.8%（前 1.6%），2024 年 2.0%（前 1.8%）。
• 核心核心通膨：2023 年 2.5%（前 1.8%），2024 年 1.7%（前 1.6%）。 （詳見：央行專區-日本央行）

結論：

日本 3 月通膨雖然降至 3.2%（前 3.3%），但排除食品與能源價格的核心核心通膨則上升至 3.8%（前 3.5%），日本央行在最新預測中也大幅上調今年核心核心通膨預期至 2.5%（前 1.8%），超過央行 2% 目標。因此新任行長植田和男在首次利率會議（4/28）宣布央行將在 1～1.5 年內對貨幣政策進行全面性審查（borad-perspective review），並刪除「維持低利率 / 更低利率」的前瞻指引，為接下來貨幣政策調整前做準備。

從日本央行在本月會議態度來看，貨幣政策正常化應是漫長、逐漸調整的過程，由於日本央行已持有 10 年期日本公債約 8 成的比重，市場預計殖利率控制政策（YCC）將是較為迫切調整的項目，包含再度放寬目標區間、換至控制短天期公債均是選項，根據 Bloomberg 最新調查，相關調整最快將在 6 月會議進行。

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