【中國】Q2 GDP 6.3% 不如預期，經濟數據全解析！

財經M平方

中國 Q2 GDP 年增在低基期下回升至 6.3%（前 4.5%），但低於市場預期 7.4%，主要原因來自房市復甦放緩、民間投資意願不佳及出口疲弱。

6 月社零消費年增 3.1%（前 12.7%），符合預期，通訊器材（手機）年增 6.6%、家電 4.5% 為 618 促銷中相對具韌性的領域，中汽協口徑衡量的汽車銷量，也在高基期下維持 4.8% 的年增幅。

1～6 月固定資產投資年增 3.8%（前 4.0%）繼續滑落，主要拖累來自民間投資 -0.2%（前 -0.1%）和房地產投資 -7.9%（-7.2%）。

6 月工業增加值在高基期下，年增意外升至 4.4%（前 3.5%），主要得益於 618 促銷對製造業廠商庫存的改善。

MM 研究員

進入 Q2 後的中國復甦動能放緩，GDP 年增率低於市場預期，主要來自三方面原因：

房市復甦放緩，6 月全國房地產綜合景氣指數 94.06（前 94.56）降至 2016 年以來新低，房地產投資增速 -7.9%（-7.2%）未見好轉，商品房銷售額改善趨勢中斷，年增大幅滑落至 1.1%（前 8.4%）
民企投資意願不足，民間投資增速 -0.2%（前 -0.1%）持續下降，彭博信貸脈衝也在底部徘徊，顯示民營企業信心尚需時間修復；
出口疲弱，前期積壓的出口訂單在 Q1 陸續回補後，Q2 外需再度受海外電子產品需求淡季拖累，6 月出口年減幅持續擴大至 -12.4%（前 -7.5%）。

但社零銷售和工業增加值則展現出了更多積極信號，手機零售額絕對值攀升至歷年同期新高，家電零售年增 4.5%（前 0.1%）也大幅改善，月增率 77.1% 創歷史新高，顯示 618 下部分商品需求逐漸從底部回暖，同時車市需求維持強勁，汽車銷量在去年高基期下依然錄得 4.8% 的增長。而得益於 618 促銷後廠商庫存的改善，以及維持韌性的汽車產量 0.8%（前 17.3%），製造業預期開始修復，帶動 6 月工業增加值年增超出市場預期。

整體而言，Q2 中國經濟 U 型復甦雖因投資放緩和出口衰退而不如預期，但消費、工業生產等相關數據中，仍有築底改善的信號，代表長線消費動能的「青年失業率」則仍因畢業季上升至 21.3%（前 20.8%），所幸增幅相對歷年同期更低，可留意後續的改善趨勢。

【中國】Q2 GDP 6.3% 不如預期，經濟數據全解析！

MM 研究員

推薦閱讀

相關圖表