【歐洲】央行意外升息1碼，為何歐元貶至3月以來新低？

財經M平方

歐洲央行於 9月會議意外升息 1碼，將存款機制利率提高到歐洲央行創立以來新高，並同步上調今明兩年通膨預期，主要反映近期能源價格上漲。

但從聲明稿與記者會談話來看，央行態度轉向更為中性，首次在聲明中提到利率已達到限制性區間，行長拉加德則在記者會上進一步補充，央行已開始「轉向關注利率持續的時間」（原本為關注的是「利率水準」）。

歐洲央行態度轉變，再加上同日公佈的美國經濟數據優於預期，歐元 / 美元下跌 -0.55%至 1.0665，創下今年 3月以來新低。

MM 研究員

1. 貨幣政策：超出預期升息 1 碼，利率達到限制性水準

升息 1 碼，將存款機制利率、主要再融資利率、邊際放款利率分別調升至 4.0% 、 4.5% 、 4.75% 。
已完全停止 APP 再投資。（與上次聲明相同）
PEPP 再投資期限至少到 2024 年底。（與上次聲明相同）
歐洲央行認為本次升息後，利率已達到可以在長期內維持的水準（已達到限制性區間），將對通膨回到目標做出貢獻。

2. 記者會談話:

不能肯定利率已經達到了峰值，利率水準(level)與高利率持續的時間(duration)都很重要，但我們將開始轉向關注高利率的持續時間（Focus is expected to move towards ‘duration’.）。
本次會議沒有討論「長時間維持高利率」實際需要的時間。
本次會議並沒有討論縮減 PEPP。
多數委員支持升息的決定，但有少數委員支持暫停升息。

3. 下調經濟成長、核心通膨預期，上調整體通膨預期

下調今年經濟成長率至 0.7%（前 0.9%），下調 2024 年至 1.0%（前 1.5%）。
上調今年通膨預期至 5.6%（前 5.4%），上調 2024 年至 3.2%（前 3.0%）。
核心通膨今年預期維持 5.1%，下調 2024 年至 2.9%（前 3.0%）。

4. 結論：央行態度轉向更為中性，歐元跌至 3月來新低

本次歐洲央行超出預期升息 1碼，並將存款機制利率提高到歐洲央行創立以來新高，意外升息的原因為是近期能源價格的推升，使央行小幅上調今明兩年的通膨預期。

不過本次會議後，歐元 / 美元則下跌 -0.55%至 1.0665，創下今年 3月以來新低，除了反應同日公佈的美國零售、請領救濟金數據優於預期外，央行在聲明稿與記者會的態度改變也是主要原因：

首次在聲明中提到利率已達到限制性區間，行長拉加德則在記者會上進一步補充，央行已開始「轉向關注利率持續的時間」（原本關注的是「利率水準」）。另外，本次也有部分委員認為應暫停升息也反應央行態度的轉變。
雖然通膨因能源價格而小幅上調，但央行更關注的核心通膨則小幅下調，反應整體通膨放緩的趨勢不變，另外央行同時下調明年經濟成長預期至 1.0%（前 1.5%），顯示央行緊縮政策持續發揮效果。

本次升息後，我們從央行聲明稿與記者會的談話都可以看出央行態度已轉為更加中性，央行已經達到利率終點機率上升。

【歐洲】央行意外升息1碼，為何歐元貶至3月以來新低？

MM 研究員

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