1. 美國 8 月 CPI 季調年增 3.71%（前 3.3%），月增 0.63%（前 0.17%）回升至今年以來新高，主要由能源、交通運輸推動，使得 CPI 略高於市場預期 3.6%，所幸核心 CPI 季調年增 4.39%（前 4.7%），大幅放緩，及月增 0.28%（前 0.16）也維持在去年低檔 0.3% 以下，放緩趨勢並未改變。

2. 觀察細項，能源年減 -3.68%（前 -12.32%）負貢獻收窄，核心商品二手車年減 -6.64%（前 -5.64%）、新車年增 2.92%（前 3.5%）維持放緩，而權重較高的服務排除住房年增 3.21%（前 3.27%）連續三個月低於 4%，並且房租月增 0.29%（前 0.44%）、年增 7.25%（前 7.66%）雙雙再創近期低。

3. CPI 公佈之後，美股、美元及美債殖利率均變化不大，而市場 9 月利率不變預期機率進一步上升至 97%，年底 11、 12 月再升息 1 碼機率則維持在 4 成附近，反應市場靜待下週聯準會 9 月會議進一步表態以及指引。

MM 研究員：

美國 8 月 CPI 季調年增 再度回升，同時 CPI 月增率 0.63%明顯回升，略高於市場預期。主要反映全球 原油需求上調、沙國以及俄羅斯自主減產延長、下半年供需趨緊帶動 WTI 油價回升至 89 美元 / 桶，使得 CPI 能源月增 5.58%（前 0.11%）、年減 -3.68%（前 -12.32%）負貢獻大幅收斂。

所幸核心商品二手車和新車通膨維持放緩，同時關鍵核心 CPI 月增率 0.28%（前 0.16）維持在去年低檔 0.3% 以下，權重較高的 服務排除住房年增 3.21%（前 3.27%）連續三個月低於 4%，並且 房租 月增 0.29%（前 0.44%）、年增 7.25%（前 7.66%）雙雙再創近期低，預計下半年將在房租帶動下，核心通膨年增放緩趨勢未變。

整體來看，美國 CPI 最低基期已過，因而在WTI 油價回升至 89 美元 / 桶的背景下，CPI 年增將有反覆在 3 ~ 4% 區間的可能性，不過核心 CPI 月增仍低於去年同期的低點 0.3%，在關鍵服務排除住房通膨、房租在 Q3 基期回升背景下，將有望進一步帶動核心通膨放緩、達成年底核心 PCE 物價降至 3.9% 的聯準會 SEP 預估目標。 8 月 CPI 公佈之後，美股、美元及美債殖利率均變化不大，而市場 9 月維持 利率不變預期 機率進一步上升至 97%，年底 11、 12 月再升息 1 碼機率則維持在 4 成附近，反應市場靜待下週聯準會 9 月會議進一步表態以及指引。

我們認為聯準會 9 月 SEP 高機率再度上調 2023 年經濟預估，同時上調 PCE 、並維持核心 PCE 不變，而在核心通膨放緩趨勢持續下，預期年內點陣圖中位數落點將維持 6 月 5.5 ~ 5.75%，表示聯準會 11 月有機會再度升息 1 碼。值得注意的是，聯準會在 2024 年利率點陣圖中位數是否有隨經濟上修的可能性，傳遞壓抑經濟在長期平均之下，達到通膨目標的決心。

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