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美國 10 年期公債殖利率於今日凌晨一度站上 5%,除了反應鮑威爾談話外,我們認為更重要的原因為本週公佈的經濟數據持續超預期,以及期限溢價上行並翻正。
債券利率上升何時能夠緩解,需關注 11/1 財政部將更新發債計畫,美國財政部第四季的發債量能否下修,為緩解目前的債券供給壓力的關鍵。
美國 10 年期公債殖利率在昨日鮑威爾談話後,於今日凌晨一度站上 5%後回落。觀察 FedWatch 利率預期,今年不再升息的機率仍高達 75%,鮑威爾談話事實上鷹鴿都有,除了提及升息的可能性仍在外,其與其他官員在近期不斷提到,長端利率的上揚的效果也類似於升息的影響,這也是為何聯準會不急於釋放再度升息訊號的原因。
M平方整理近期美國長天期公債殖利率又再創高關鍵因素,主要來自於以下兩點:
經濟數據持續超預期:美國經濟自 Q2 以來持續顯示韌性,本週公佈的零售銷售、初領失業救濟金人數均再度優於預期,就業及消費市場並未明顯受到高利率影響。
期限溢價上行並翻正:10 年期美債期限溢價首度翻正,而此數據在 2016 年之後幾乎長期保持在 0% 以下,反應財政部的發債量依舊龐大,機構對於長天期債券的要求報酬正在提升。
觀察過去,在 2001 及 2008 年期間,均有發生長債期限溢價大幅拉升的狀況,反應機構對於美國經濟的看法存在著分歧,因此要求更高的債券報酬。我們認為美國超額儲蓄用盡後,消費市場維持穩健的關鍵還是在於就業市場(詳見本篇快報),回顧本月初公佈的非農月增強勁,以及本週初領失業救濟金創 2 月新低,均能看出基本面的表現擔憂並不大。
觀察昨日 20 年期美債拍賣 High Yield 5.245% 再創新高,顯示財政部大量發債仍對殖利率帶來上行風險,債券利率上升何時能夠緩解,需關注 11/1 財政部將更新發債計畫,美國財政部第四季的發債量能否下修,為緩解目前的債券供給壓力的關鍵。