【全球】行情回顧與本週重點

財經M平方

上週（10/16 ~ 10/20）全球股市普遍走低，科技板塊在美國晶片禁令升級以及美債殖利率壓抑下回落，S&P 500 下跌 -2.39%，滬深 300 下跌 -4.15%，跌破去年 10 月低點，而整體新興亞洲表現亦疲軟，南韓 KOSPI 、台灣加權指數分別下跌 -3.30% 及 -2.04%。美元指數連續第二週持平於 106 水準震盪，但 10 年期美債殖利率一度觸及 5%，主要反映經濟前景預期以及發債帶來的影響；以巴衝突帶動 WTI 及布蘭特原油緩步上行，金價反彈至接近 2000 美元。

本週將公佈美國 GDP & PCE 、歐元區 PMI & 利率決策以及台灣景氣對策信號。美國部分，預計 Q3 GDP 表現強勁，季增年率預估高達 4%，而 PCE 與核心 PCE 均延續放緩趨勢，分別降至 3.4% 與 3.7%。歐洲部分，PMI 預計進入底部盤整，歐洲央行則於前次會議態度轉向中性後，市場預期將維持利率不變。台灣建議關注本次燈號能否脫離藍燈區間。

MM 研究員

1. 股市：

全球股市短暫止穩後，於上週再度走低，科技板塊在美國晶片禁令升級以及美債殖利率壓抑下回落，帶動 S&P 500 下跌 -2.39%，類股板塊中僅能源及必需性消費收漲。陸股方面更受到顯著賣壓，滬深 300 下跌 -4.15%，跌破去年 10 月低點，而整體新興亞洲亦表現疲軟，南韓 KOSPI 、台灣加權指數分別下跌 -3.30% 及 -2.04%。

2. 匯市：

美元指數連續第二週持平於 106 水準震盪，美國零售數據再度優於預期支撐走勢，但鮑威爾談話後，市場對今年不再升息的預期仍接近 7 成，非美貨幣漲跌不一，日圓及台幣相對疲軟。

3. 債市：

美國 10 年期公債殖利率一度觸及 5% 高點，不過 2 年期公債殖利率則持平 5%，顯示當前長債市場主要反映經濟前景優於預期，以及大量發債帶來的影響，短債則未再反應升息可能，上述使兩者利差快速收斂至 20 bp 以內，倒掛幅度為去年 Q4 以來最小，公司債及新興市場殖利率則同步回升，反映市場風險情緒下降。

4 原物料：

原物料市場仍以油金表現較佳，WTI 及布蘭特原油緩步上行，上週分別上漲 2.09% 及 1.40%，貴金屬則在避險情緒推升中上揚，金價反彈至接近 2000 美元 / 盎司，突破 7 月高點，不過兩者漲幅較前週收斂，農產品價格則小幅回升、工業金屬震盪、天然氣價格則回落。

結論：

上週市場主要聚焦晶片禁令及美債殖利率：

首先在晶片禁令部分，本次管制範圍擴大至算力限制，引發市場擔憂，短期衝擊主要集中個別公司，而觀察上週經濟數據及企業法說，台灣外銷訂單絕對金額回升至今年新高，台積電法說也未再延後庫存結束調整時間點，整體製造業於未來 1 ~ 2 季大概率將走出底部逐漸復甦，關注本週將公佈相對弱勢的歐洲製造業 PMI 是否能不再惡化、以及台灣景氣對策信號在外需逐漸回溫下帶動脫離藍燈區間（17 分以上）；
而美債殖利率方面，美國經濟當前處在通膨改善、經濟穩健階段，本週將公佈美國兩項重要數據：Q3 GDP 預計季增年率將來到 4%，而 PCE 與核心 PCE 均將延續放緩趨勢，分別降至 3.4% 與 3.7%。 M平方認為經濟維持溫和成長、升息預期不再大幅拉升的情況下，基本面看法仍無虞，惟須觀察財政部大量發債對殖利率影響何時緩解，所幸當前財政部 TGA 餘額已回升至超過年底 7,500 億目標，關注 11/1 財政部最新更新的發債量能否如期下修，緩解債市壓力。

【全球】行情回顧與本週重點

MM 研究員

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