【中國】社零及工業增加值優於預期，人行超額釋放流動性形同降準

財經M平方

10 月中國社零年增 7.6%（前 5.5%）高於市場預期，細項中汽車零售 11.4%（前 2.8%）延續強勁，餐飲 17.1% 、娛樂 25.7%、服裝 7.5% 及煙酒 15.4% 等社交屬性商品也在連假因素下表現穩健，家電、通訊器材（手機）則在雙十一預售提前下溫和修復。

工業增加值年增 4.6%（前 4.5%）相對持穩，主要支撐來自汽車產量 8.5%（前 3.4%），以及跟消費性電子需求相關的半導體電路 34.5% 、行動電話 2.6%。

固定資產投資累計年增 2.9%（前 3.1%），依舊表現差勁，主要拖累依然來自房地產投資 -9.3%（前 -9.1%），商品房銷售額累計年增 -4.9% 也維持底部震盪。

人行 15 日通過「中期借貸便利（MLF）」為市場重新注入了 1.45 兆元的中長期流動性，抵消了本月較大到期規模的 MLF 資金（8,500 億元），總計實現 6,000 億元中長期流動性的額外投放（形同降準一碼），滬深 300、香港恆生收漲 0.7%、 3.9%。

MM 研究員

中國 10 月月中數據尚穩，車市在政府補貼和降價促銷下表現熱絡、連假季節性消費支出、雙十一大促預售，以及居民房貸月供負擔的大幅調降，成為本月社零消費的關鍵支撐，此外，手機（14.6%/23.3%）、家電（9.6%/1.6%）的年增 / 月增均表現亮眼，顯示這些大宗耐用品的需求也在年底迎來了一輪溫和修復（儘管雙十一並未出現報復性反彈），內需回穩的優於預期及海外電子產品拉貨動能的好轉，也同時推動本月工業增加值與前值持穩，並略高於原預期的 4.4%。

固定資產投資在房市低迷和民間投資 -0.5%（前 -0.6%）疲弱下繼續下降，此前市場原期待本月投資能與上月 3.1% 的累計增速持平，政府基建投資 5.9%（前 6.2%）也表現平平，為因應中央政府兆元國債的發行，以及地方城投債的置換需求，人行 15 日通過「中期借貸便利（MLF）」為市場重新注入了 1.45 兆元的中長期流動性，抵消了本月較大到期規模的 MLF 資金（8,500 億元），總計實現 6,000 億元中長期流動性的額外投放（形同降準一碼），提醒用戶關注中央政府國債發行落地後，能否在年底和明年 Q1 盡快形成實際工程項目，推動中國經濟三駕馬車中最重要的「投資」築底止穩。

【中國】社零及工業增加值優於預期，人行超額釋放流動性形同降準

MM 研究員

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