1. 美國 11 月非農就業新增 19.9 萬（前 15 萬），優於市場預期的 18 萬，除了汽車製造罷工民眾重回工作崗位外，今年以來強勁的服務業就業，教育醫療、休閒娛樂依舊穩健，非農近三個月平均月增持穩 20.4 萬，顯示整體就業市場保持溫和增長。

2. 就業市場結構部分，家庭調查顯示失業率 3.7%（前 3.9%）小幅回落，而就業人口 1.62 億、勞動力人口 1.68 億，雙雙再創歷史新高，推動勞參率 62.8%（前 62.7%）回升，同時市場最關心的薪資部分，每小時薪資年增率 4%（前 4.1%）再創新低，顯示美國長線就業供需緊張結構緩解、薪資放緩趨勢未變。

3. 非農公佈後，美元指數、美債殖利率雙雙回升，反映市場修正明年降息時點預期，FedWatch 明年 3 月降息機率自 55% 下滑至 45%，最快降息時間延後至明年 5 月。下週 12 月 FOMC 再度升息機率不高，同時利率點陣圖 2024 年亦有下調至 4.75 ~ 5%（一位委員下移）的可能，關注 Powell 對於全年降息碼數的論述與市場預期已經定價的降息 5 碼落差。

MM 研究員

美國 11 月非農就業新增 19.9 萬（前 15 萬），優於市場預期的 18 萬，前值 9 月下修至 26.2 萬（前 29.7 萬）、 10 月維持 15 萬，觀察細項汽車製造月增 3 萬（前 -3.2 萬）在罷工結束後，快速重回工作崗位，而今年以來強勁的服務業就業月增，教育醫療 9.9 萬、休閒娛樂 4 萬依舊穩健，專業服務業 -0.9 萬則仍受景氣敏感的臨時支援服務業（外包）拖累，整體非農近三個月平均月增持穩 20.4 萬，符合我們近月美國就業市場溫和增長看法。

市場最關心與核心服務通膨相關的兩大重點，就業供需結構以及薪資部分，家庭調查顯示失業率 3.7%（前 3.9%）小幅回落，而就業人口 1.62 億、勞動力人口 1.68 億，雙雙再創歷史新高，推動勞參率 62.8%（前 62.7%）回升，同時 10 月 JOLTS 非農職位空缺 873.3 萬（前 935 萬）再創近期新低，顯示美國長線就業供需緊張結構緩解趨勢未變。而每小時薪資年增率 4%（前 4.1%）再創新低，雖然月增率 0.35%（前 0.21%）有所回升，但如我們預期在年內服務業薪資基期低點已過的背景下，年內薪資增速仍有進一步下行空間。

整體來看，非農數據公佈後，美元指數、 10 年期美債殖利率回升，反映市場修正明年降息時點預期，FedWatch 明年 3 月降息機率自 55% 下滑至 45%，最快降息時間延後至明年 5 月，我們認為就業溫和增長、就業供需與薪資緩解的背景下，聯準會仍有維持利率以平衡雙向風險的空間，行情仍處在經濟溫和增長的最佳情境，下週 12 月 FOMC 再度升息機率不高，同時利率點陣圖 2024 年亦有下調至 4.75 ~ 5%（一位委員下移）的可能，關注 Powell 對於全年降息碼數的論述與市場預期已經定價的降息 5 碼落差。

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