1. 美國 2 月 PCE 季調年增 2.45%（前 2.43%）、月增 0.38%（前 0.33%）；核心 PCE 季調年增 2.78%（前 2.88%），月增 0.26%（前 0.45%），符合市場預期，美元指數 持穩於 104 水準附近。整體 PCE 月增的上升來自 汽油價格 回升影響，核心通膨部分，房租與房租以外 服務月增 皆明顯趨緩，驗證 1 月突然衝高的月增屬於季節性因素。

2. Waller 3/27 發言提到，3M 與 6M 的 通膨年化變動率 回升代表著通膨下降速度已趨緩，減少降息幅度或適當延後降息是適當的。

3. 主席 Powell 也於週五表示在今年某個時候放鬆政策可能是合適的，不過由於經濟基礎強勁，不需要急於採取行動，但如我們在 最新投資月報 中所提，只要不重新討論升息，長線貨幣政策邊際寬鬆方向延續，都不會對市場造成太大影響，關注本週四 Powell 將就經濟展望發表演講，屆時可能會透露更多貨幣政策前景看法。

MM 研究員

美國 2 月 PCE 季調年增 2.45%（前 2.43%），月增 0.38%（前 0.33%），同時核心 CPI 季調年增 2.78%（前 2.88%），月增 0.26%（前 0.45%），符合市場預期。與 CPI 情況大致相同，本次整體 PCE 月增的上升來自汽油價格回升影響，而核心通膨的部分，房租中主要租金、所有權人約當租金出現分歧已收斂，整體房租月增回落至 0.44%（前 0.51%），排除房租以外的服務月增包含醫療保健 0.18%（前 0.62%）、餐飲住宿 0.02%（前 0.66%）、金融與保險 0.43%（前 1.37%）、其他服務 -0.15%（前 0.69%）皆出現明顯下滑，驗證 1 月突然衝高的月增屬於季節性因素，而非服務通膨將失控的訊號。

觀察近期聯準會官員發言，Waller 於 3/27 提到 3M 與 6M 的 CPI 年化變動率回升，代表著通膨回落進展已經放緩，甚至可能停滯，實際狀況到底為何還需要等待未來更多數據做確認，不過 Waller 認為根據近期數據，減少降息幅度或進一步延後降息是適當的。

從本次 PCE 3M 與 6M 年化變動率分別回升至 3.52%、 2.89%（前 2.81%、 2.56%），確實如 Waller 所說，通膨放緩的進展變得緩慢。展望未來，通膨滑落進度可能將受到兩項阻礙，首先，3 月油價在 OPEC+ 延長減產以及風險情緒的好轉下，再度站上 80 美元大關，搭配低基期，預計汽油通膨短期內將持續拉高整體通膨；其次，房租基期在 3 月將面臨單月份的大降，加上核心通膨基期一路走低至 8 月，也將使核心通膨難以進一步下降，若未來通膨數據真的因此出現停滯，便須留意降息空間縮小的可能性。

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