1. 台灣 3月 PMI 為 47.9（前 48.1），經理人對未來 6 個月展望達 56.4（前 54），為 23 個月來新高；中國製造業 PMI 50.8（前 49.1）重回擴張區間，內需與外需同步好轉，新出口訂單時隔一年首度站上榮枯線；美國 ISM 製造業 PMI 50.3（前 47.8），為 16 個月以來首度重返擴張區間，客戶端存貨亦持續收縮至 44（前 45.8），有助於未來一季補庫存趨勢的延續。

2. 美、中、台 3 月 PMI 新訂單減客戶庫存 數據分別為 7.4（前 3.4）、 4.1（前 1.1）、 4.0（前 8.4），三個國家均已連續 2 個月回到正值，顯示廠商對於未來預期轉向樂觀、訂單開始轉強，整體製造業庫存持續回補。

3. 財經M平方編製的 MM 製造業週期指數 上升至 -0.21 （前 -0.36），創 2022年 4月以來新高。我們也維持在基期保護、 AI 大動需求復甦下，全球製造業週期持續向上，更多分析詳見財經M平方 4月月報。

MM 研究員

美國 3 月製造業 PMI 50.3 優於市場預期，睽違 16 個月以來重返擴張區間

美國 3 月製造業 PMI 50.3（前 47.8），為 2022 年 10 月以來首次回到擴張區間，細項中新訂單 51.4（前 49.2）與生產 54.6（前 48.4）皆重返擴張，觀察投票組成亦出現明顯好轉，反映需求的改善。

從受訪者回應也能發現不同行業對前景多抱持樂觀態度，包含交通設備、電腦及電子產品、金屬、木製品均預期 Q2 訂單活動將增加，同時存貨仍維持在收縮區間 48.2（前 45.3），客戶端存貨亦持續收縮至 44（前 45.8），有助於未來一季補庫存趨勢的延續。

台灣製造業 PMI 維持於 47.9，展望進一步好轉至 23 個月新高

台灣 3 月製造業 PMI 維持於 47.9（前 48.1），其中新訂單和生產回落至 46.9（前 48.9）和 47.3（前 51.5），反映淡季的需求仍偏震盪，客戶庫存繼續維持在 42.9（前 40.5）的低檔，但經理人對於未來 6 個月展望繼續好轉，達 56.4（前 54），創 2022 年 4 月以來的最高，且在 AI 供應鏈以及 CoWoS 需求帶動下，電子光學產業展望升至 60.1（前 59.8），第二樂觀產業，帶動人力僱用指數回暖至 48.9（前 47.7），為 2023 年 2 月以來最高，我們預期未來在相對落後的晶圓代工成熟節點也將庫存去化完畢後，復甦將更將明顯。

中國 3 月 PMI 回歸擴張，需求端回升是亮點

3 月，中國官方 PMI 50.8（前 49.1）重回擴張區間，回升力道略高於預期，且強於季節性，細項中，生產大幅回升至 52.2 （前 49.8），需求端則看到了更多改善信號：

• 內需方面，新訂單 53（前 49）自去年底止穩後，本月進一步升回榮枯線，創去年 4 月以來新高，驅動「新訂單減客戶庫存」 4.1（前 1.1）維持穩健；
• 外需方面，出口訂單 51.3（前 46.3） 時隔一年首度站上榮枯線。

同時，去年較疲弱的中、小型企業 PMI 也重回擴張，分別來到 50.6、 50.3，反映年初中小民營企業投資和生產意願有所止穩，也與 1 ~ 2 月累計年增率翻正的民間投資、工業企業利潤相呼應！

結論

結合美、中、台 3 月 PMI 新訂單減客戶庫存 數據來看，分別為 7.4（前 3.4）、 4.1（前 1.1）、 4.0（前 8.4），三個國家均已連續 2個月回到正值，顯示廠商對於未來預期轉向樂觀、訂單開始轉強，整體製造業庫存持續回補。

財經M平方編製的 3 月 MM 製造業週期指數 -0.21 （前 -0.36），創 2022 年 4 月以來新高。我們認為在基期保護、 AI 大動需求復甦下全球製造業週期至少持續至今年上半年，更多分析詳見財經M平方 4 月月報。

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