1. 3/26（週三），白宮發佈川普的總統聲明，自 4/3 起，對所有非美國製造的汽車，額外加徵 25% 關稅；同時，最晚 5/3 起對非美國汽車零件同步加徵關稅。

2. 對於符合《美墨加協定》(USMCA) 的汽車，進口商可提交文件列明該車型所包含的「美國含量」，核查屬實後，僅針對「非美國含量」的價值進行關稅加徵。

3. 此外，川普向共和黨籍眾議院議長 Mike Johnson 表示，希望能夠通過法案，讓美國民眾貸款購買美國製造的汽車時，減免利息，可視為對關稅負面影響的對沖。

4. 我們認為，本次針對汽車這一特定產業的關稅加徵，原因可歸納 (1) 推動製造業回流、(2) 圍堵現行關稅漏洞

5. 影響：(1) 對非美經濟體的經濟衝擊，預計集中在墨西哥、加拿大、南韓、日本、德國五大區域；(2) 對於美國物價，PPI 衝擊預計 0.8 個百分點，但考量廠商並非完全向下游傳導，因此對 CPI 、 PCE 的預計更小；(3) 車商視角觀察，非美系車商可能高於美系車商。

MM 研究員

川普課徵汽車關稅的原因

本次針對汽車這一特定產業的關稅加徵，原因可歸納為以下兩點：

• 推動製造業回流：根據白宮聲明稿，此關稅是基於美國商務部 2019 年 2 月的 232 條款調查報告，調查指出，美國進口汽車及零部件的數量和進口條件，已威脅美國國家安全，並削弱美國國內工業基礎的韌性。此後，COVID-19 疫情進一步曝露美國汽車業的脆弱性，包括缺工、缺料、缺零件等，海外諸國對汽車業激進的產業扶持政策，也讓美國在全球汽車產量中的份額、汽車業僱員數量無法改善。

• 圍堵現行關稅之漏洞：一方面，儘管近年中國汽車、零組件受美國關稅影響，對美出口金額不再增長甚至衰退，但近年來，中國的汽車零組件大量進口至墨西哥，過程中存在組裝成車後藉美加墨協定流入美國的疑慮；另一方面，此前 3/12 美國全球鋼鋁關稅生效，但鋼鋁產品其實有更大的可能，是透過汽車等終端製成品的方式，間接進入美國。

汽車關稅的影響

• 其他經濟體視角：各經濟體汽車對美國出口金額佔 GDP 的比重，以墨西哥（7.3%）、加拿大（2.7%）、南韓（2.2%）、日本（1.2%）、德國最重（0.8%），25% 的汽車關稅預計將分別造成 1.8/0.7/0.6/0.3/0.2 個百分點的負面衝擊。

( 行情快報：美國開打鋼鋁、汽車關稅戰！全球製造業無一倖免？)

• 美國視角：根據紐約聯儲文獻研究，美國的進口物價每提升 10 個百分點，會造成 PPI 同步上升 2.6 個百分點，考量 25% 關稅、汽車類進口（HS Code 87）在美國總進口中佔比 12%，對美國 PPI 的衝擊約為 0.8 個百分點，但考量到 PPI 向並非全部下游消費端傳導，預計對 CPI 、 PCE 造成的衝擊將小於這個數字。

• 車商視角：通用、福特、豐田和現代等，傳統上在加、墨有較多產能分佈的車商，理論上獲利能力受傷最重；但進一步觀察，通用、福特等美系車商，在美國本土儲備了較多「剩餘產能」，產能調整實際上具有更多彈性，特斯拉更是有近 45% 集中美國（加州、德州），產能佔比 40% 第二大的上海工廠主要銷往中歐，然非美系車商在美國的閒置儲備產能則相對較少，短期受關稅的衝擊可能更大。

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