1. 美國時間 4/2（三），川普正式簽署行政命令宣佈國家緊急狀態，自 4/5 起對全球普遍加徵 10% 關稅，針對特定經濟體於 4/9 起將加徵稅率提高至特定水準，包含歐盟 20% 、中國 34%（疊加先前已加徵的 20%，總共來到 54%）、越南 46% 、台灣 32% 、印度 24% 等。

2. 針對加拿大、墨西哥加徵關稅則維持先前行政命令的 25%（鉀肥與加拿大能源商品 10%），符合 USMCA 的商品則暫時豁免；針對特定產業，如先前已根據 232 條款加徵關稅的鋼鋁、汽車，以及銅、藥品、半導體、木材、部分關鍵礦物、能源，則不受這次的行政命令加徵關稅影響。

MM 研究員

美國時間美國時間 4/2（三），川普正式簽署行政命令，宣佈對全球普遍加徵 10% 關稅，並對有貿易赤字的經濟體課徵更高幅度的對等關稅，我們以三大重點解讀：

行政命令內容：全面徵收 10% 關稅，貿易逆差經濟體課徵更高對等關稅

• 川普宣佈國家緊急狀態，自 4/5 起對全球普遍加徵 10% 關稅，針對特定經濟體則於 4/9 起將加徵稅率提高至特定水準，包含歐盟 20% 、中國 34%（疊加先前已加徵的 20%，總共加徵關稅來到 54%）、越南 46% 、台灣 32% 、印度 24% 等。
• 此外，針對加拿大、墨西哥加徵關稅則維持先前行政命令的 25%（鉀肥與加拿大能源商品 10%），符合 USMCA 的商品則暫時豁免；針對特定產業，如先前已根據 232 條款加徵關稅的鋼鋁、汽車，以及銅、藥品、半導體、木材、部分關鍵礦物、能源，則不受這次的行政命令加徵關稅影響。

關稅加徵邏輯：對美貿易逆差越高，對等關稅加徵越重

• 根據我們的試算，川普公佈的各國對美國徵收關稅稅率，計算方式為商品貿易逆差除以進口金額，並在記者會上提到，以此關稅的一半作為本次課徵的對等關稅稅率，以台灣為例，台灣對美商品貿易逆差為 739 億美元，除以美國自台灣進口商品金額 1,163 億，即算出台灣對美國徵收關稅稅率為 64%，而美國則對台灣加徵一半的 32% 作為對等關稅稅率。
• 在這樣的加徵關稅邏輯下，對美國有較大貿易逆差的經濟體受到主要衝擊，包含東南亞諸國（越南 46% 、泰國 36% 、印尼 32% 、台灣 32% 、印度 24% 等）、歐盟（20%）以及加墨（25%），統合目前川普公佈的所有特定地區關稅，我們評估將使有效關稅稅率上升約 25 個百分點，並增加超過 8,000 億美元的關稅收入。

後續關注：各國是否採取措施以獲得關稅調降機會

• 根據美國財長貝森特日前發言，4/2 公佈的關稅將是一個「上限」，各國可以採取措施降低關稅，而本次行政命令中也提到，關稅將持續有效直到不公平貿易問題得到緩解，暗示各國仍有爭取降低關稅的機會。

• 近幾日密切關注各國面對對等關稅所採取的動作，若能夠在對美關稅調降、增加對美進口與投資等川普曾提及的條件，若否，則目前尚未課徵的另一半對等關稅將成為川普的籌碼，關稅戰可能更進一步加劇。

本次川普對等關稅加徵幅度遠超市場預期，也明顯高於我們原先預期最差的第三情境（全面兌現對歐、加、墨 25% 的關稅加徵承諾，其他地區則統一加徵 10% 關稅），在此情境下，美國今年經濟可能將面臨停滯甚至於衰退，更具體的衝擊預估我們將在下週一發佈快報解析。

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