【全球】中美經貿聯合聲明超預期，陸港股、美股期貨大漲

財經M平方

5/9 ~ 5/12 中國副總理何立峰訪問瑞士期間，與美國財長貝森特進行貿易會談，雙方於台灣時間 5/12（週一）下午 3 點公佈《中美日內瓦經貿聯合聲明》，承諾將於 5/14 前採取以下措施：

美國：4/2 對中國加徵的 34% 對等關稅中，24% 豁免九十天；4/8 後出於報復行為對中國加徵的關稅全部取消，因此接下來九十天內，美國對中國加徵的關稅，從原來的 145% 變為 30%（10% 的對等關稅 + 20% 的芬太尼關稅），遠遠低於市場原本預期的 80% 。

中國：4/2 對等報復美國的 34% 全面關稅，其中 24% 豁免九十天；但 4/9 之後出於報復行為對美國繼續加徵的關稅全部取消，因此接下來九十天內，中國對美國加徵的關稅，從原來的 125% 變為 10% 。

由於中美聯合聲明大超預期，5/12 滬深 300 、恆生指數當日收盤漲近 1.2% 、 3.0%，截止 5/12 台灣時間下午 17:00，黃金下跌近 2.9% 、美元指數漲逾 1.0%，S&P500 期貨漲 2.7% 。

MM 研究員

中美 5/12 的聯合聲明中，將雙方 4/2 後互相加徵的所有關稅，在接下來的 90 天全部降至 10%，同時中國也承諾暫停 4/2 以來的非關稅反制措施（可能是對一些美國公司的反壟斷調查行為）。

不過，今年 2 ~ 3 月美國對中國加徵的 20% 芬太尼關稅，以及中國在當時針對一些特定產品的報復性關稅，並未在本次聲明中提及，說明這些關稅當前仍然保留。

M平方針對關稅談判的不同情境進行分析，本次中美談判結果，以及上週英美的貿易協議，與 M平方預估最高機率的「情境二」吻合，即談判後對等關稅降至 10% ~ 15%。

我們認為，儘管美國對中國加徵的關稅，當前在全球範圍仍屬於最高水平，但相較於之前等同禁運的非理性水位，已然算是回歸到一個相對理性的起點，並重新啟動談判，這可能也是川普在近期一系列現實情況下的必然選擇，綜合來看未來 90 天內：

若中美達成進一步協議，此關稅有望繼續維持在 20% 的芬太尼關稅上額外加碼 10% 對等關稅，合計加徵 30% 。
中美沒有達成進一步協議，中國面臨的對等關稅，也僅會回歸 4/2 最初始的水位，即在 20% 的芬太尼關稅上額外加碼 34% 對等關稅，合計加徵 54%，相比之前的 145% 更符合理性水位。

行情上看，S&P500 期貨、恆生指數、滬深 300，在台灣時間 5/12 下午，分別回到 3/25 、 3/28 、 4/1 的水位，全面收復甚至超過 4 月對等關稅造成的跌幅，針對關稅談判更詳細的分析，我們將在本週發佈報告的中進一步討論。

【全球】中美經貿聯合聲明超預期，陸港股、美股期貨大漲

MM 研究員

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