【全球】川普鋼鋁關稅加碼至 50%，三大視角分析影響

財經M平方

6/4 美國白宮發佈聲明，根據 232 條款，將鋼鐵與鋁產品及其衍生品的進口關稅，從今年 3 月原定的 25%，提高至 50%，從 6/4 起生效。

第一個與川普達成貿易協議的英國，鋼鋁產品暫時維持 25% 的關稅，並在 7/9 重新評估，若美國判定英國未遵守 5 月英美貿易協定中的規範，則仍可能把稅率調高至 50%，或另外設定進口配額。

聲明指出，雖然之前的關稅已對價格形成支撐，但尚未促使產能利用率達到健康與符合國防需求的程度，需要進一步提高關稅支持鋼鋁產業，降低進口對國安的威脅。

我們從三個角度分析本次鋼鋁關稅的目的，以及可能帶來的影響：1）為了倒逼各國加速談判；1）美國鋼價、非美鋼價走勢差異將因關稅逐步擴大，並同步反映在鋼鐵股表現的差異上；3）對經濟的影響，尤其是對美貿易下實際可採用的報關方式。

MM 研究員

本次川普鋼鋁關稅再升級的行為，我們認為可從三個視角觀察：

1. 目的是要逼各國加速談判：

本次關稅加碼的部分，對率先達成貿易協議的英國暫時性豁免，可能是要倒逼各國盡快達成貿易協議，暗示若後續仍有其他加碼關稅，率先達成協議的國家更有可能得到豁免。

川普或希望藉此壓縮各國談判博弈的空間，防止各國產生只要像中國那樣夠強硬，就能獲得美國讓步的心態。

2. 對全球鋼價、鋼鐵股的影響：

今年以來，美國鋼價和非美鋼價之間走勢出現差異，美國市場報價的中西部國內熱軋捲鋼期貨價格，截至 6/4 年漲幅已達到 25%；而以中國熱軋鋼為代表的亞洲地區鋼價，則下跌 -8% 左右。鋼價走勢的分化，表明自 3 月以來持續升級的鋼鋁關稅，使得美國本土鋼鐵產能相對更為稀缺，但很顯然，川普認為這個趨勢需要透過關稅的升級，得到進一步延續。

鋼價差異，也直接影響鋼鐵股的表現，4 月至今，美股道瓊鋼鐵指數全面收復 4 月的跌幅，4 月 ~ 6/3 鋼鋁關稅消息公佈後，共計上漲逾 7.5%；然而，台股鋼鐵類指數明顯沒有跟上全球股市 4 月後的反彈，4 月 ~ 6/3 期間下跌近 -12%，中國幾家龍頭鋼鐵股如鞍鋼（-8.6%）、寶鋼（-7.4%）也相對偏弱。

我們認為，這樣的差異勢必是川普所樂見，也是白宮聲明中認為，美國本土鋼鐵的售價、利潤和競爭力，將在關稅的支持下得到持續性提升的原因。

5. 經濟影響：

對美國出口較多鋼鋁的地區，主要包含墨西哥、加拿大、南韓、德國、日本，它們各自對美鋼鋁類產品出口佔 GDP 比重分別為 0.7% 、 1.1% 、 0.3% 、 0.1% 、 0.1% 。

然而，有鑒於 232 鋼鋁關稅、對等關稅課徵屬於二擇一模式，以中國出口的產品測算為例，若某項產品含有鋼鋁成分，則適用稅率為可分為兩種，一是直接課徵 37.5% 的稅率（301 關稅 7.5% + 芬太尼 20% + 對等 10%）；二是選擇適用鋼鋁關稅，則課徵稅率為 27.5% + 50% X 產品含鋼鋁比例，廠商在二者之間選擇較低的模式報關，尚有操作空間。

【全球】川普鋼鋁關稅加碼至 50%，三大視角分析影響

MM 研究員

1. 目的是要逼各國加速談判：

2. 對全球鋼價、鋼鐵股的影響：

5. 經濟影響：

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