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美國 5 月 ADP 就業月增 3.7 萬(前 6 萬)創下 2023 年 3 月以來新低,近期公佈的續領失業救濟金人數也突破區間上緣,顯示關稅不確定性未解之下,企業招募意願遭壓抑。
美國 5 月 ISM 服務業 PMI 49.9(前 51.6)掉入收縮區間,新訂單與商業活動大幅下滑,同樣反映關稅政策干擾下,企業信心前景的不振,且原物料價格持續攀升至 68.7(前 65.1),也顯示經理人認為關稅壓力可能傳導至價格當中。
美國 5 月 ADP 就業月增 3.7 萬,ISM 服務業 PMI 49.9,雙雙不如預期,解讀如下:
美國 5 月 ADP 就業月增 3.7 萬(前 6 萬),低於預期的 11 萬,創下 2023 年 3 月以來新低,觀察細項月變動,其中主要受到教育醫療(-1.3 萬)與專業技術業(-1.7 萬)的拖累,與此同時,近期公佈的續領失業救濟金人數也突破區間上緣,創下了 2021 年來新高,顯示關稅不確定性未解之下,持續壓抑企業的招募意願,使就業增長有所放緩。
美國 5 月 ISM 服務業 PMI 49.9(前 51.6),低於預期的 52 並掉入收縮區間,細項中,儘管作為就業領先指標的僱傭 50.7 回到擴張區間,但新訂單卻大幅下滑至 46.4(前 52.3),商業活動也下滑至 50.0(前 53.7),同樣反映了面對關稅政策干擾之下,企業信心前景的不振,且原物料價格持續攀升至 68.7(前 65.1),也顯示經理人認為關稅壓力可能傳導至價格當中。
數據公佈後,由於表現不如預期,10 年期美債殖利率短線下跌近 10 個基點,美元指數則下挫約 0.5% 。整體來看,近期一系列數據顯示,短期內關稅仍將抑制企業信心,導致凍結招聘與延後投資決策的情況延續。
不過我們認為,關稅仍屬談判手段,川普政策的最終目標並非讓美國經濟陷入衰退。觀察目前企業行為,尚未出現明顯裁員潮,勞動市場僅是趨緩並未惡化,這也符合我們的判斷:美國經濟成長將從當前的 2%,於下半年逐季放緩至 0.5% ~ 1%,為聯準會啟動降息提供空間。
接下來的觀察重點落在本週五將公佈的 5 月非農就業報告。市場預期本次新增非農就業人數為 13.0 萬人(前值 17.7 萬),失業率則預估維持在 4.2% 。