1. 美國 5 月 CPI 季調年增 2.38%（前 2.33%），月增 0.08%（前 0.22%），同時核心 CPI 季調年增 2.77%（前 2.78%），月增 0.13%（前 0.24%），雙雙低於市場預期。數據公佈後，美元指數與 10 年期公債殖利率短線急跌，FedWatch 預期今年降息 2 碼， 9 月降息機率有所提升。

2. 本次較意外的部分在於核心商品月增翻負，主要受到汽車與衣著服飾價格下降的影響，顯示關稅至今仍未反應在通膨數據上，也提供下半年趨緩的經濟降息的空間。

MM 研究員

美國 5 月 CPI 季調年增 2.38%（前 2.33%），月增 0.08%（前 0.22%），同時核心 CPI 季調年增 2.77%（前 2.78%），月增 0.13%（前 0.24%），雙雙低於市場預期。本次我們以兩大重點解析：

商品：汽車與服飾下滑，商品通膨意外降溫

首先看到商品部分，由於油價繼續徘徊在 60～65 美元左右的低位，能源 年增率 -3.12%（前 -3.48%）持續為通膨帶來負貢獻；而本次較意外的部分在於核心商品，月增翻負至 -0.04%（前 0.06%），主要受到 汽車 與衣著服飾價格下降的影響，一方面可能由於關稅前庫存仍在做為緩衝，另一方面，近期商品消費動能的消退（詳見上月 零售銷售短評），也可能部分抵銷價格上漲的壓力。

服務：房租帶動整體服務通膨繼續放緩

服務部分，房租 年增 3.87%（前 4.00%）重回放緩軌道，至於服務排除房租，年增 3.50%（前 3.35%）雖因低基期而有所回升，不過以月增來看，交通運輸 -0.20%（前 -0.14%）與醫療保健 0.18%（前 0.51%）均出現下降。整體而言服務通膨仍在持續放緩，預計能夠在未來關稅影響進一步顯現後抵消部分價格衝擊。

數據公佈後，反映通膨低於預期，美元指數與 10 年期公債殖利率短線急跌，美元指數跌回 99 下方，10 年期公債殖利率則降至 4.4% 左右。綜合來看，通膨維持在低位，顯示關稅至今仍未反應在通膨數據上，我們認為這提供當前趨緩的經濟降息的空間，FedWatch 目前預期今年降息 2 碼，首次降息時點為 9 月。

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