1. 美國 7 月非農就業月增 7.3 萬，低於預期的 11 萬，且前兩個月數值共計大幅下修 25.8 萬，使非農月增近 3 個月平均下滑至 3.5 萬，並且由教育醫療業獨撐成長，呈現高度集中單一產業的不健康狀況。

2. 由於勞動力同樣在下滑，失業率僅略為回升至 4.2%（前 4.1%），符合市場預期，後續密切關注關稅落地後，低裁員的狀況能否維持，使就業市場得以保持平衡。

3. 數據公佈後，10 年期公債殖利率與美元指數明顯下滑，10 年期公債殖利率跌破 4.3%，美元指數也再度回到 99 關口下方，FedWatch 2025 年降息預期則擴大至 3 碼。

MM 研究員 

美國 7 月官方就業報告出爐，其中非農就業月增 7.3 萬，低於市場預期，失業率則升至 4.2%，符合市場預期，我們統整兩大重點如下：

非農月增 7.3 萬低於市場預期，前值遭大幅下修

7 月 非農就業 月增 7.3 萬，低於預期的 11 萬，且前兩個月數值分別被大幅下修至 1.9 萬、 1.4 萬，共計下修 25.8 萬，幅度為 2020 年 5 月以來最大，使非農月增近 3 個月平均下滑至 3.5 萬。

觀察 細項，近幾個月來幾乎可說是由教育醫療業獨撐非農表現，本次單單一項月增 7.9 萬便超過整體月增，除教育醫療外，其他產業則出現廣泛性的放緩，商品生產除了營建業外都轉為月減，而服務業中，去年與教育醫療一同作為主要動力的政府就業（月減 1 萬）與休閒娛樂（月增 0.5 萬）動能也都明顯減弱，使就業成長呈現高度集中單一產業的不健康狀況。 失業率回升至 4.2%，就業市場呈現供需一同降溫的脆弱平衡

家庭調查部分，7 月 失業率 略為回升至 4.2%（前 4.1%）則符合市場預期，觀察勞動力狀況，7 月勞動力人口持續下降，月減 3.8 萬（前月減 13 萬），使勞動參與率下滑至 62.2%（前 62.3%），來到 2022 年以來新低，顯示就業供給與需求一同降低。

如同 Powell 於 FOMC 會後記者會 所提及，如今在供需雙方一起放緩的情況下，裁員維持低檔，失業率得以於區間內波動，而不致出現大幅攀升，然而需求持續走弱確實也暗示著潛在的就業下行風險，後續密切關注關稅落地後，低裁員的狀況能否維持，使就業市場得以保持平衡。

本次數據的走弱，也呼應了 7 月 FOMC 當中，Powell 開始強調高度關注就業下行風險的論述，支持聯準會於未來會議逐步降息、降低政策限制性。數據公佈後，10 年期公債殖利率與美元指數明顯下滑，10 年期公債殖利率跌破 4.3%，美元指數也再度回到 99 關口下方，FedWatch 2025 年降息預期則擴大至 3 碼。

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