1. 台灣 7 月外銷訂單金額達 576.3 億美元，年增率 15.2%（前 24.6%），繼續繳出優於預期 7.9 ~ 11.9% 的數據，細項中電子產品和資通訊需求仍然穩健，分別年增 24.81%（前 35.01%）和 15.49%（前 37.41%），反映進入下半年電子旺季的需求穩定以及 AI 支撐。

2. 但電子產業以外的訂單因為面臨對等關稅，復甦力道有限或甚至衰退，例如機械、化學品分別年增 6.24%（前 10.65%）、 7.84%（前 -8.65%），基本金屬和塑橡膠分別衰退 -12.64%（前 -10.16%）和 -10.32%（前 -11.44%），產業表現分歧加劇。

3. 外銷訂單亮眼，但觀察台股於 8/20 大跌 -2.99%，來自前一天美國 AI 股票的賣壓，例如 Nvidia 、 AMD 、 Palantir 分別下滑 -3.5% 、 -5.44% 和 -9.35%，因 Sam Altman 的「 AI 過熱」發言以及麻省理工學院最新報告指出 95% 的企業在 AI 投資上未獲得回報，導致市場對 AI 趨勢的冷卻，然而，從本次外銷訂單數據、 AI 相關資本支出與半導體庫存觀察，AI 趨勢並未停止，仍在強勁發展中。

MM 研究員

台灣 7 月外銷訂單 繼續繳出遠優於預期的數據，主要仍來自 AI 的強勁需求支撐以及下半年電子旺季的拉貨需求，而目前 8 月初已確認初步台灣的對等關稅（20%）和半導體關稅（100%），在半導體關稅公佈當下也確立了豁免條件（已於美國設廠或正在設廠者），對整體台灣出口影響有限。

但對於電子產業以外的訂單因為面臨對等關稅，復甦力道有限或甚至衰退，例如機械、化學品分別年增 6.24%（前 10.65%）、 7.84%（前 -8.65%），基本金屬和塑橡膠分別衰退 -12.64%（前 -10.16%）和 -10.32%（前 -11.44%），產業表現分歧加劇。

以 國家 來看，美國和東協仍然是外銷訂單主力，前者反映 AI 和電子旺季的需求，後者反映關稅和地緣政治壓力下從中國向外的供應鏈移轉，而值得留意的是日本的外銷訂單創下多年來的新高，反映今年 Switch2 發售後的銷售熱絡，而供不應求的狀況也將繼續推升日本的外銷訂單。

整體而言，外銷訂單表現優於預期主要集中在電子產業的需求，尤其是 AI 領域，但其他產業因外部環境不明而滑落，導致整體 外銷訂單動向指數（12MMA） 反映保守，持續滑落到 48.9（前 49.22），台灣經濟的結構分化風險加大。

另外，對於 8/20 台股大跌 -2.99% 主要來自前一天美股的賣壓，尤其以 AI 為主，例如 Nvidia 、 AMD 、 Palantir 等重點 AI 公司分別下滑 -3.5% 、 -5.44% 和 -9.35%，原因來自以下兩點：

1. OpenAI 執行長 Sam Altman 表示 AI 投資熱潮已過熱，產生泡沫疑慮，但 Sam Altman 主要是針對目前部分新創募集的非理性問題，且未來 OpenAI 仍會投入更多基礎建設，其他科技巨頭也在近期紛紛加碼 AI 資本支出。

2. 麻省理工學院最新報告《生成式人工智慧鴻溝：2025 年商業 AI 現狀》中發現 95% 的企業在生成式 AI 的投資上未獲得回報，多數專案停滯在概念驗證階段，未大規模生產，但我們認為這主要是驗證了 AI 仍處在類似於 1990 初 www 剛問世不久的階段，新科技的滲透主要在「資訊」、「專業科學」、「金融」這些擁有大量數據基礎和專業 AI 人才的領域，其他包括製造業、批發零售、住宿餐飲等多數傳統產業因新科技對業務的提升相對不直觀、成本仍高且專業人才較少，仍處於摸索階段。

長線而言，在持續發展 AI 技術，模型複雜度將持續提升的情況下，科技巨頭資本支出短期不易減緩，且當未來 AI 的成本進一步降低後，也將會刺激更多使用者和各行各業導入 AI 至不同的應用場景，此波 AI 生產力循環的向上趨勢仍不變。

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