以下為 5 大重點投資機構在 Q4 的倉位變化重點：

1. 橋水：加碼金融股與大盤 ETF 並減碼防禦性類股，對市場曝險增加。

2. 波克夏：大幅減碼台積電 ADR -86%，台積電聞訊下跌。

3. 索羅斯：延續買進即將被收購個股的策略，新建投等債 ETF 以及高收債 ETF 的 PUT 。

4. Scion：買進中國、航空、旅遊題材，減碼監獄類股。

5. 老虎環球：主要加碼科技巨頭 Meta 和亞馬遜，台積電 ADR 全數出清。

MM 研究員

本週 2022 年 Q4 的 13F 持倉報告出爐，20 間市場最為關注的知名避險基金/投資機構的持倉資料都已更新在 M平方 13F 觀測站！以下我們整理出 5 大重要機構的操作重點：

橋水：加碼金融股與大盤 ETF 並減碼防禦性類股，對市場曝險增加

• 橋水本季度加碼最多的為核心 S&P 500 ETF（IVV），投組占比從上季度 3.19% 上升至 4.33%，躍升為目前第一大持股，反應其對美股大盤的逐步看好。

• 個股方面則主要買進金融類股，整體投組中前 10 大占比提高就包括新建的 JPMorgan 、花旗（C），增持的美國銀行（BAC）、波克夏（BRKB）、 Charles Schwab（SCH）、富國銀行（WFC）、高盛（GS），目前金融類股比重已經超過 10%，延續自去年以來增持的趨勢。

• 前 10 大減碼個股則集中在原先比例較高的防禦性類股，包括好市多（COST）、嬌生（JNJ）、百事可樂（PEP）、可口可樂（KO），不過以上個股減碼後仍為前 10 大持股，非循環性消費和醫療保健仍為主要持倉產業。

• 整體而言橋水增持大盤 ETF 與金融類股，減持防禦性類股仍占主要持倉，反應橋水在保守配置下有對市場曝險逐漸增加的趨勢。

波克夏：大幅減碼台積電 ADR -86%，台積電聞訊下跌

• 巴菲特本季度並未如市場傳言繼續增持 Q3 新建的台積電 ADR（TSM），反而是大幅度減倉 86%的部位，目前台積電 ADR 只占波克夏整體投組的 0.21%。另外減碼幅度比較多的個股出現在金融股，分別為美國合眾銀行（USB）和紐約梅隆銀行（BK）。

• 其餘部分則變動不大，蘋果（AAPL）仍持有將近 4 成，持股中以金融、能源、非循環性消費產業類股為主。

索羅斯：延續買進即將被收購個股的策略，新建投等債 ETF 並同時新建高收債 ETF 的 PUT

• 索羅斯延續近期瞄準即將被收購的個股的操作，新建個股中地平線治療（HZNP）、 First Horizon（FHN）皆屬於此類操作，出清的持股中生物天堂（BHVN）、杜克房地產公司（DRE）、 Alleghany（Y）則在 Q4 完成收購後出清。

• 本季度大幅度新建投資等級債 ETF（LQD），占比 3.51%，為目前第 3 大持股。並且反手新建高收益公司債 ETF（HYG）的 PUT 2.03%，顯示其認為投資等級債表現將比高收益債好，信用風險利差將進一步擴大。另外加碼 S&P 500 ETF（SPY）的 PUT 以及新建 Nasdaq 100 ETF（QQQ）的 PUT，兩者分別占比 1.98% 和 1.83%，顯示其對後市仍以偏空態度看待。

• 其他操作方面減碼電動汽車製造商 Rivian（RIVN）持倉 -12.32%（占比：9.19%→3.64%），減碼亞馬遜（AMZN）持倉 -54.49%（占比：3.82%→1.04%），加碼 Google 持倉 73.33%（占比：1.66%→2.13%）。

Scion：買進中國、航空、旅遊題材，減碼監獄類股

• 大賣空主角 Michael Burry 創辦的 Scion 本季度開始佈局中概股，大幅買進中概股巨頭阿里巴巴（BABA）以及京東（JD），目前占比分別為 9.46% 與 9.05%。另外也買進航空與旅遊相關主題，包括美高梅度假村（MGM）、天西航空（SKYW）。其餘新建個股則有據傳將被洲際交易所收購的 Black Knight（BKI）、剛進行合併的半導體設備公司 Coherent（COHR）、鞋類製造商狐狼世界公司（WWW）。

• 監獄類股題材則開始減碼，Q4 減碼監獄股 GEO 持倉 -47.35%（占比：37.65%→25.02%），不過目前仍為最大持股，另外出清上季新建的監獄股 CoreCivic（CXW）。上季度新建的個股媒體集團 Qurate Retail（QRTEA）、火箭製造商 Aerojet Rocketdyne 旗下控股公司（AJRD）、 Charter 通信公司（CHTR）、通訊服務公司 Liberty Latin America（LILAK）同樣全數出清。

老虎環球：主要加碼科技巨頭 Meta 和亞馬遜，台積電 ADR 全數出清

• 老虎環球主要加碼科技巨頭 Meta 和亞馬遜，兩者投組占比均較 Q3 提升 6% 以上。前 10 大持股中仍以科技巨頭為主，另外中概股京東（JD）則為第 2 大持股。上季度新建的台積電 ADR（Q3 占比 0.83%）本季度則全數出清。

• 整體持股仍以科技、通訊、循環性消費等週期性類股為主，其中更有許多軟體相關公司。不過成分股中有比較明顯變化，例如新建商務數據公司 ZoomInfo（ZI）、遊戲開發商 Take-Two Interactive（TTWO）、雲端軟體開發商 Confluent（CFLT）、線上約會軟體公司 MATCH（MTCH）。

• 減碼或出清的部分則有軟體效能監測與分析 Datadog（DDOG）、外送與叫車平台 Uber 、企業雲計算軟體公司 ServiceNow（NOW）、外送餐飲平台 DoorDash（DASH）、餐廳管理軟件公司 Toast（TOST），其中餐飲軟體相關減碼較為明顯。

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