1. 美國通膨數據回落不如預期、零售表現意外強勁，使市場對於聯準會升息終點利率提高，S&P 500 下跌 -0.3%、美元指數站上 104 關口，美國 10 年期公債殖利率一度站上 3.9% ，創下去年底以來新高。

2. 上週主要大事有：2/13 歐盟上調歐元區 2023 年經濟成長預期至 0.9%（前 0.3%）、 2/14 日本政府正式提名植田和男為央行行長、美國 1 月 CPI 年增率小幅放緩至 6.40%（前 6.45%）、 2/15 英國 1 月 CPI 年增率降至 10.1%（前 10.5%）、美國 1 月零售銷售年增 6.4%（前 5.9%），優於預期。

MM 研究員

1. 股市：

上週全球股市震盪走低，S&P 500 於升息預期提高下走跌 -0.3%，類股板塊表現不一，歐股則在企業信心回升之下收漲 1.8%，主要股指皆創下一年來新高。新興市場方面則持續因陸股回落而受到拖累，滬深 300 、香港恆生、分別下跌 -1.7%、-2.7%。

2. 匯市：

美國通膨數據回落不如預期、零售表現意外強勁、以及聯準會官員鷹派談話帶動美元指數站上 104 關口，非美貨幣上週普遍回落，其中亞幣表現最為弱勢，韓圜單週貶值 -2.2%、日圓 -1.9%、台幣 -0.9%。

3. 債市：

FedWatch 對 2023 年終點利率 5.00% ~ 5.25% 機率攀升至最高，美國 10 年期公債殖利率連續第二週攀升，一度站上 3.9% 之上，創下去年底以來新高，2 年期同步走升至 4.6%，企業債及新興市場債殖利率同步上揚。

4. 原物料：

原物料市場上週再度出現回落，油價在美國預計釋放戰略石油儲備以及美元壓力下，幾乎抵銷前週反應俄羅斯減產漲幅，WTI 及布蘭特原油分別下跌 -4.3% 及 -3.9%，天然氣亦同步走弱，唯獨農產品及工業金屬走勢表現相對穩健。

5. 結論：

2 月以來美元、美債殖利率再度走升，股市轉向震盪表現，均反映市場再度關注到通膨及利率走向，不過整體而言，M平方對通膨路徑以及全球升息循環的看法仍維持不變（詳見本文）。本週也將公布聯準會會議紀要，重點留意對終點利率的說明，預計 Q2 後才有望開始討論暫緩升息。整體來說，Q1 行情仍將反覆打底，不過中長期底部勝率已逐漸提高。

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