1. 美國 1 月 PCE 物價年增 5.38%（前 5.29%），高於市場預期的 5%，而核心 PCE 物價年增 4.71%（前 4.6%）也同步出現回升，主要受到房屋、交通服務、餐飲住宿、其他服務（旅遊）項目推動。

2. PCE 物價公布後，FedWatch 預期 3 月升息 2 碼機率小幅上升至 27%，升息終點落在 5.25 ~ 5.5% 於 6 月會議機率為 56.8%，也就是 3 、 5 、 6 月將各升息一碼，並且不再預期 2023 年將降息。

MM 研究員

美國 1 月 PCE 物價、核心 PCE 物價雙雙超過市場預期，各項細項的月增率均有回升的跡象，如非耐久財商品月增率大幅回升 +0.8%，由能源、服飾及其他非耐久財商品帶動，反映美國零售銷售仍有韌性。而聯準會最關心的核心 PCE 物價則月增 +0.6%，主要由房屋、交通服務、餐飲住宿、其他服務（旅遊）項目推動，顯示 租金 增速在本月尚未明顯放緩，同時服務消費也同樣月增 +0.6% ，服務排除住房通膨在年初就業、消費穩健支持下，依舊處在高檔且具有黏性。

PCE 物價公布後，市場朝向聯準會將溝通年內不會降息觀點，FedWatch 全年不再有降息的預期（原本認為年底有機會降息一碼），年底 12 月維持在 5.25 ~ 5.5% 機率為 38.3%，全年從升息 3 碼轉向 4 碼。另外，可以發現 3 月升息 2 碼機率小幅上升至 27%，同時 6 、 7 月利率落在 5.5 ~ 5.75% 的升息 5 碼機率上升至 3 成左右，透露市場擔憂升息終點有進一步上調的風險。我們認為聯準會確實有在上半年更為鷹派可能，而年中 6 ~ 7 月仍高機率見到升息終點，並可以從兩個面向進行觀察：

1. 通膨月增率強勁支持上半年鷹派表現（CPI 、 PCE 物價）：聯準會理事會成員 Waller 曾在 2 月 FOMC 緘默期前，強調觀察通膨是否持續朝 2% 前進的關鍵在於通膨各項目月增率放緩速度，本次 1 月份服務消費中，如餐飲住宿、其他服務（旅遊）等項目月增都非常強勁，也成為本月物價表現高於預期的主因。預計在國際加速解封期間於 Q1 月增表現強勢機率高，並讓聯準會於上半年維持鷹派態度。

2. 聯準會前瞻指引仍透露將在 6~7 月見到升息終點：當前的聯準會前瞻指引為實質利率翻正約 0.5 ~ 1%，也就是說，利率將升到超過 PCE 核心物價「年增率」的 0.5~1%，此處看的是年增率，當前最新數值為 4.7%。於此，我們仍預計在通膨佔比最高的房租項於 2 月基期大幅上升後，年增率將進一步放緩，因此只要核心 PCE 物價能壓抑在不超過 5%，升息終點也不會明顯上調，我們建議將持續關注委員是否透過公開發言與市場進行更多前瞻指引的溝通，密切留意未來 2 週聯準會委員動態。

推薦閱讀

• 【總經 Spotlight 】何時終結通膨？8 張影響聯準會決策的關鍵圖表
• 【央行專區 】聯準會

加入〈財經M平方〉官方Line，掌握最新行情！​

相關圖表

• 美國-FedWatch升降息次數機率(2023)
• 美國-價格僵固消費者物價指數[Sticky CPI]
• 美國-新車及二手車物價指數