1. 上週全球股市普遍上揚，美股於週五 ISM 非製造業開出後顯著反彈，S&P 500 單週上揚 1.9%，此外，同樣受到中國 PMI 數據強勁回升帶動，MSCI 新興市場指數上漲 1.7%。美元於 104 附近震盪，美債殖利率於升息預期推升下，為去年 11 月以來首度站上 4%，2 年期則一度站上 4.9%。 WTI 及布蘭特原油分別上漲 4.0% 及 3.6%。

2. 上週主要大事有： 3/1 中國 2 月官方和財新製造業 PMI 分別回升至 52.6 、 51.6，脫離衰退區間、 美國 2 月 ISM 製造業小幅回升至 47.7，原物料價格顯著回升、 3/3 歐元區 2 月 HICP 年增下滑至 8.5%，但核心 HICP 創高至 5.6%、 3/3 台灣 2 月製造業 PMI 重返 51.4 擴張區間、美國公布 ISM 非製造業 55.1，仍屬強勁。

MM 研究員

1. 股市： 上週全球股市普遍上揚，美股於週五 ISM 非製造業數據開出後顯著反彈，S&P 500 單週上揚 1.9%，類股除防禦性板塊外多數回升，歐洲則 stoxx 50 上漲 2.8%，新興市場方面同樣受到中國 PMI 數據強勁帶動， MSCI 新興市場指數上漲 1.7%。

2. 匯市： 美元指數受到風險情緒回升的影響漲幅暫歇，上週於 104 水平震盪，小幅收跌 -0.6%，非美貨幣則普漲。

3. 債市： 10 年期美債殖利率於升息預期推升下，為去年 11 月以來首度站上 4%，2 年期則一度站上 4.9%，長短天期利差擴大至 90 bp，倒掛幅度創下 1981 以來最大，公司債及新興市場債殖利率則同步回升。

4. 原物料： 原物料市場在中國復甦的提振下反彈，WTI 及布蘭特原油分別上漲 4.0% 及 3.6%，工業金屬亦小幅回升，其中鐵礦砂價格創下去年中以來新高，唯農產品及歐洲天然氣價格表現相對疲弱。

5. 結論： 近期受到通膨降幅不如預期影響，美元及美債殖利率再度回升，然在估值修正已逐漸過渡至前景修正下，股市波動未看到大幅攀升，而同時各國經濟數據逐漸有好轉跡象，包括上週公布 2 月份 中國 和 台灣 的製造業 PMI 均回升至擴張區間，MM 製造業週期指數 也連兩月止跌回升至 -0.62（前 -0.71），需求回穩有利於整體製造業去庫存加速，同時美國 服務 支撐也提高軟著陸機率。

   本週也將公布美國 就業數據 及台灣出口，市場預估前者非農月增 20 萬人，關注薪資順利滑落、勞動參與人口持續增長的可能性，以確立長線結構持續好轉，後者則關注出口增速是否有望伴隨中國解封而出現止穩，以確立三大對焦持續往第二階段尾聲（通膨滑落、經濟見底）路徑不變。

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