1. Powell 於參議院聽證會的開場致詞中，表示 1 月份的就業、消費、通膨數據均強於預期，因此如果未來 2 月就業、通膨數據沒有如預期放緩，3 月不排除將有升息 2 碼，以及調高升息終點的機會。

2. 聽證會後，3 月 FedWatch 升息 2 碼機率上升至 70.5%、今年年底利率預估 5.50%~5.75%機率升至最高，美元上漲 1.25%至 105.59 、 2 年期美債殖利率上升 0.12 至 5.01%，10 年減 2 年期公債殖利率倒掛擴大到-1.02%。

MM 研究員

Powell 開場證詞摘要：

1. 通膨部分：
Powell 表示 1 月份的就業、消費者支出、製造業生產和通膨數據，扭轉了一個月前在數據中看到的疲軟趨勢，雖然可能反映了部分地區 1 月份反常的溫暖天氣，但通膨壓力確實高於前次 FOMC 會議時的預期。從更廣泛的角度來看，通膨自去年年中以來有所緩和，但仍遠高於聯邦公開市場委員會 2% 的長期目標。隨著能源價格下跌和供應鏈瓶頸緩解，個人消費支出物價年增率，已經從去年 6 月份的 7% 峰值，放緩至今年 1 月份的 5.4%，而核心 PCE 物價年增率為 4.7%，雖然住房服務通膨仍然過高，但最近新租約租金趨於平緩，顯示未來一年住房服務通膨會有所放緩。

而目前為止，佔核心消費者支出一半以上的服務排除住房通膨，幾乎沒有出現通膨放緩的跡象（disinflation）。為了恢復價格穩定，需要看到服務排除住房通膨的下降，同時也很高機率見到就業市場有所緩和。雖然近幾個月名義薪資增長出現放緩，但仍遠高於 2% 的通膨目標以及當前生產率趨勢對應的水平，強勁的薪資增速對民眾有利，但前提是不被通膨侵蝕。

2. 經濟部分：
美國經濟增速去年大幅放緩，實質 GDP 以低於長期平均的 0.9% 的速度增長，儘管本季度消費者支出似乎穩步增長，但最近的其他指標表明支出和生產增長放緩，而房地產行業活動繼續疲軟，主要反映了較高的抵押貸款利率，同時利率上升和產出增長放緩似乎也對企業固定投資帶來壓力。

不過就業市場仍然非常緊張，1 月份的失業率為 3.4%，創下 1969 年以來最低水平，就業增長仍然非常強勁的同時，勞動供給則依舊恢復緩慢，截至去年 12 月底，每個失業民眾有 1.9 個職位空缺，接近去年 3 月創下的歷史最高水平，而失業保險申請人數則接近歷史低位。

3. 貨幣政策部分：

由於通膨遠高於聯準會 2% 長期目標，同時就業市場仍然極度緊張，FOMC 預計持續升息將是適當的，以便實現一種足夠嚴格的貨幣政策立場，使通膨隨著時間的推移回到 2%，此外，也繼續大幅縮減資產負債表規模。

Powell 表示實現貨幣緊縮的全部效果需要時間，尤其是對通膨的影響，有鑑於貨幣政策的累積收緊以及貨幣政策對經濟活動和通膨的影響存在滯後性，委員會在過去兩次會議上放慢了升息步伐。聯準會將繼續逐次會議做出決定，同時考慮到所有即將公佈的數據及其對經濟活動和通膨前景的影響。（原文：We will continue to make our decisions meeting by meeting, taking into account the totality of incoming data and their implications for the outlook for economic activity and inflation.）

雖然近幾個月通膨一直在放緩，但通膨回落至 2% 的過程還有很長的路要走，而且很可能是坎坷的，正如前面所提到的，最新的經濟數據強於預期，這表示升息終點可能會高於之前的預期，如果整體經濟數據表明有必要加快收緊政策，我們將準備加快升息步伐，而恢復價格穩定可能需要在一段時間內保持緊縮的貨幣政策立場。（原文：As I mentioned, the latest economic data have come in stronger than expected, which suggests that the ultimate level of interest rates is likely to be higher than previously anticipated. If the totality of the data were to indicate that faster tightening is warranted, we would be prepared to increase the pace of rate hikes.）

4. 結論：

整體來看，Powell 於參議院聽證會的開場致詞中，傳遞與 3/2 公開發言的理事會成員 Waller 相同的訊號，1 月份的就業、消費、通膨數據均強於預期，因此如果未來 2 月就業、通膨數據沒有如預期放緩，Powell 直接於致詞中，表示 3 月不排除將有升息 2 碼（we would be prepared to increase the pace of rate hikes.），以及調高升息終點的機會（the ultimate level of interest rates is likely to be higher than previously anticipated.）。 3 月 FedWatch 升息 2 碼機率上升至 70.5%、今年年底利率預估 5.50%~5.75%機率升至最高，美元上漲 1.25%至 105.59 、 2 年期美債殖利率上升 0.12 至 5.01%，10 年減 2 年期公債殖利率倒掛擴大到-1.02%。

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