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4 月中國官方製造業 PMI 降至 49.2(前 51.9)榮枯線下,主要受新訂單 48.8(前 53.6)、新出口訂單 47.6(前 50.4)拖累,僅生產 50.2(前 54.6)維持在榮枯線上,新訂單減庫存指標也於本月翻負至 -0.6(前 4.1)。
非製造業 PMI 56.4(前 58.2)延續擴張,服務業在五一連假出行需求的釋放下續強,建築業則在政府基建項目推進的預期下維持高景氣。
中國製造業 PMI 本月降至榮枯線下,一方面是受外需疲弱拖累,另一方面源於 Q1 內需快速釋放多數仍落在服務端,製造業廠商仍需要一段時間觀察 Q2 能否延續復甦動能,從而造成新訂單及出口訂單的再度滑落,新訂單減庫存指標也於本月翻負至 -0.6(前 4.1),僅生產指數位於榮枯線上,衡量企業信心的生產經營活動預期持穩於 54.7(前 55.5),但仍需進一步修復。非製造業則在服務業和建築業支撐下仍處於擴張區間,顯示當前經濟復甦仍仰賴服務類消費需求的釋放及政府基建的支持。
官方在 4 月政治局會議中也指出,去年以來的經濟壓力雖已得到明顯緩解,一季度經濟增長也好於預期,但當前的復甦屬於去年壓抑的需求快速釋放後所帶來的「恢復性」增長,且多數停留在旅遊、餐飲等服務業領域。會議強調,現階段內需的擴大仍需要積極的財政政策托底,未來政策也將更側重於居民收入的增加、農民工及青年就業的穩定。
整體來看,4 月中國製造業在消費淡季不及市場預期,一定程度上與全球商品需求回暖時點延後有關。我們認為中國製造端仍將反覆並等待歐美復甦,主力仍在服務業上,而政治局在會議中透露出的積極政策信號,仍有助居民和企業信心的延續。