【美國】5 月非農大幅優於預期，失業率攀升不改就業強勁

財經M平方

美國 5 月非農就業新增 33.9 萬，大幅優於市場預期的 18 萬，休閒娛樂、教育醫療、專業技術等服務就業仍為主要動能，而 3 、 4 月總計上修 9.3 萬，使得年初至今平均月增上升至 31.4 萬，就業市場增長依舊穩健。

家庭調查中，失業率意外回升至 3.7%（前 3.4%），觀察家庭調查細項，雖然就業人數減少 31 萬、失業人數增加 44 萬，但勞動力人口進一步上升至 1.668 億，再創歷史新高，而非勞動力人口則變化不大，顯示美國勞動供給釋出，長線就業供需緊張結構緩解趨勢不變。

薪資部分，每小時薪資年增率回落至 4.3%（前 4.35%），而 FedWatch 6 月暫停升息 機率則大幅回升至 74.7%（前一週為 35.8%），下半年 7 、 9 月升息 1 碼 機率持穩在 5 成左右，非農公佈後讓 6 月暫停升息的機率有所攀升。

MM 研究員

非農重點為何？

5 月非農就業新增大幅優於市場預期，主要仍由服務就業推動，包括教育醫療 9.7 萬、專業技術 6.4 萬、休閒娛樂 4.8 萬貢獻，同時 3 、 4 月前值雙雙上修，總計達達 9.3 萬，推動年初至今平均月增上升至 31.4 萬，顯示就業市場增長依舊穩健。

失業率為何逆勢攀升？與非農差距為何？

美國就業市場調查主要分為：企業端調查（CES 、非農）及電話問卷調查（CPS 、失業率），本次電話問券對家庭調查中，失業率意外回升至 3.7% 、從細項來看，就業人數減少 31 萬、失業人數增加 44 萬，與非農的差距來自多份工作者 or 自由業的調查差距，但本次就業調查也新增將 CPS 調查轉為 CES 的方式計算，數據顯示仍增加 39.4 萬人，整體就業仍然強勁。

除此之外，勞動力人口進一步上升至 1.668 億，再創歷史新高，而非勞動力人口則變化不大，顯示美國民眾持續在就業市場尋找工作，並非離開勞動力市場，長線就業供需緊張結構緩解趨勢不變。

就業市場供需緩解延伸至薪資滑落：

就業市場供需緊張結構的緩解，使得在非農月增穩健的背景下，每小時薪資年增率 4.3%（前 4.35%）仍延續放緩，觀察主要服務業在就業月增強勁下，休閒娛樂 5.46%（前 5.69%）、教育醫療 3.79%（前 3.97%）均持續滑落，而專業技術 4.36%（前 4.26%）維持低檔。預計在未來一季基期回升、就業供需緊張結構緩解下，整體薪資增速自高檔放緩趨勢未變。

市場反應？

非農數據公佈後，FedWatch 6 月暫停升息機率大幅回升至 74.7%（前一週為 35.8%），而下半年 7 、 9 月升息 1 碼機率持穩在 5 成左右，顯示非農、家庭調查的分歧，以及就業供需緊張結構緩解、薪資下降趨勢未變下，讓市場預期朝向 6 月月報所述聯準會理事會成員 Waller 的 skip 情境有所增加，考量信貸緊縮跳過 6 月並根據數據決定 7 月是否升息。

整體來看，非農的公佈讓暫停升息的機率攀升，而後續公佈的 5 月核心 CPI 能否回落是下一個要觀察的關鍵，不過我們認為在銀行危機事件後，聯準會逐漸增加關注經濟比重，即使 6 月升息也高機率進一步傳遞未來暫停升息的訊號，美國經濟前景、貨幣政策對焦正式來到尾聲。