股票價格已經逼近創紀錄的水平，但這不應該是美聯儲擔心的主要問題。

但在經歷了令人頭疼的三年疫情之後，股票漲勢已成爲市場焦慮的根源，而此時美聯儲正試圖開啓其史詩般的加息傳奇的最後一章。

荷寶公司多元資產策略主管科林·格雷厄姆（Colin Graham）說：

“經濟中仍有大量資金在流動。美聯儲將不得不加快QT，或者提高利率，以加速抽取流動性”。

QT是量化緊縮的簡稱，也就是縮減美聯儲的資產負債表，在新冠疫情期間，美聯儲每月購買債券，資產負債表規模增至近9萬億美元。隨著債券到期，美聯儲已將其縮減至約8.3萬億美元。

作爲平衡因素的"財富效應"表現在：隨著股價攀升，家庭變得更加富有，從而刺激消費。低利率也鼓勵了房主和公司大舉借貸。這些長期固定成本爲美聯儲自2022年以來的加息提供了巨大的緩衝。

多倫多BMO金融集團高級經濟學家Sal Guatieri表示：

“股市繼續高歌猛進。如果房價和股市繼續保持驚人的漲勢，我們的金融環境可能會寬鬆得多，可能會使美聯儲的工作整體上更加困難。這可能意味著需要進一步加息，從而可能增加經濟硬著陸的風險”。

再次加息？

美聯儲在降低通脹方面已經取得了可喜的進展，6月份美國CPI同比上漲3%，低於去年9.1%的峯值。美聯儲希望通脹率保持在2%的年度目標。

康寧公司股票策略主管唐-湯斯維克（Don Townswick）在接受電話採訪時說：

“美聯儲的任務比平時要艱難得多。因爲它爲降低通脹所付出的努力似乎奏效了，這就是市場表現良好的原因”。

儘管企業營收預期下降，而且利潤預計將連續第三個季度下降，但第二季度盈利基本表現穩定，這對美聯儲有利。Townswick表示：

"我們還沒有看到經濟陷入負增長，甚至可能險些避免經濟衰退"。

自美聯儲2022年3月開始數十年來最激進的加息行動前幾個月的高點以來，標普500指數和道指上週五收盤下跌不到5.5%。道瓊斯市場數據顯示，道指上週五實現了連續第10天上漲。

不過，利率上升和金融條件收緊通常對股票投資組合不是好兆頭，這是因爲自1970年以來，大多數緊縮週期都會導致經濟衰退。

美聯儲已在短短16個月內將政策利率上調至5%-5.25%，爲2007年以來的最高水平。預計該央行將在本週三再次加息25個基點，但隨後可能就會結束。

然而，在許多投資者仍在做最壞打算的情況下，今年以來的漲勢已經削弱了2022年慘烈大跌帶來的衝擊，債券收益率開始顯現出有吸引力的水平，而且人們對美國經濟擺脫衰退的能力的樂觀情緒有所增強。

Townswick表示：“在加息週期中，說這次不一樣是很危險的，但最近的通脹數據讓我們更容易減少擔憂”。

安聯投資管理公司高級投資策略師查理·裏普利（Charlie Ripley）表示：

“從美聯儲的角度來看，他們只需要權衡是否要讓經濟陷入衰退，或者給加息更多的時間”。

但他也預計，未來幾個季度的消費支出將面臨阻力，包括學生貸款將於今年秋季重新開始償還，大盤指數的某些領域也可能表現不佳。裏普利談到股市時表示：

“有些領域似乎有點泡沫化，尤其是在七八家公司推動主要股指走高的情況下”。FactSet的數據顯示，高增長的特斯拉公司公佈財報後，其股價上週下跌了7.6%，該公司股價年內仍上漲了111.1%”。

荷寶公司的格雷厄姆在過去六個月中一直小幅減持股票，他對前景持悲觀態度。他表示：

“經濟衰退就是這樣發生的：一切看起來都很好，但突然就不是了”。

美聯儲將於週三結束爲期兩天的會議，這將是市場未來的重頭戲。製造業數據是週一的亮點，美國5月份房價更新將於週二公佈。週五將公佈最新的通脹數據，即6月份個人消費支出指數。