“每個讀過報紙的人都知道，美國存在非常嚴重的長期財政問題”。這並不是惠譽週二下調美國信用評級後的一些財務主管的評論，而是前美聯儲主席伯南克在2011年8月採取行動之前的表態。幾十年來，投資者收到很多相關的警告，並得出這樣的結論：最好忽略這種絕望情緒，甚至應將其視爲買入機會。

例如，當評級機構標普在12年前下調美國信用評級的舉動震驚全球后，一件有趣的事情發生了：股市暴跌，幾乎進入熊市，但投資者卻爭相購買債券，儘管下調評級本身可能會導致買入債券變得更有風險。而股市在盤整了幾個月後，又繼續其長達11年的牛市。

華爾街日報稱，投資者如今正從過去以及財政斥責者經常喊“狼來了”的看法中獲得虛假的安慰。

報道指出，誠然，美國國債仍是世界上流動性最強、最令人垂涎的資產，也是其他所有資產定價的無風險基石。而且除了2011年股市的短暫暴跌外，美國的財政問題很少對其公民的錢包造成直接影響。然而，在惠譽發出警告之際，人們越來越難以忽視這個問題。

具有諷刺意味的是，正是2008-2009年的金融危機和對疫情的緊急應對加速了這種清算，也幫助推遲了痛苦。2007年，國會預算辦公室（CBO）預計，10年內公衆持有的聯邦債務將降至GDP的22%左右。然而，2011年，這一比例預計在本財年飆升到76%。如今，該比例可能很快就會超過100%。

但是，由於美聯儲在此期間將利率維持在極低的水平，甚至在2020年將其隔夜借款利率降至零，美國政府發行國債積累的利息並不多，甚至低於上世紀90年代初淨利息佔財政支出的比率。這是因爲未償債務的利率與當時相比仍有很大差距。

但隨著美聯儲提高利率以應對去年達到40年高位的通脹，這一比率正在迅速上升。CBO預計，到2024財年，淨利息將達到7450億美元，約爲不包括國防在內的所有可自由支配支出的四分之三。

這不是一個迫在眉睫的問題，但無論如何，週三上午債券市場對惠譽評級下調的反應與2011年的情況正好相反，債券收益率升至接近年內最高水平。在債務上限僵局之後，大量短期債券的發行填補了中國財政部的金庫，這是債市面臨的另一個短期壓力。

美國以自己的貨幣借款，只要有印鈔機，就永遠不會被迫違約。然而，隨著利率上升推高融資需求，美國政府在不採取削減福利或公開印鈔等災難性措施的情況下改善財政狀況的能力正變得越來越有限。

如果不採取這些激進的措施，那麼幾乎可以肯定，這意味著要支付更多的借款費用。在其他條件相同的情況下，不斷上升的無風險利率將擠出私人投資，並削弱股票價值。

更糟糕的是，失去這種迴旋餘地還可能導致在應對下一次危機（無論是金融、醫療還是軍事危機）時，不再是掏出支票那麼簡單。

政策分析師沃克（Michele Wucker）在她2016年出版的《灰犀牛》一書中描述了這類問題。與被稱爲“黑天鵝”的突發危機不同，灰犀牛指明顯的、高概率的卻又屢屢被人忽視、最終有可能釀成大危機的事件。

如今，美國財政壓力這個“灰犀牛”事件的警告信號清單上，又要加上一行：惠譽下調美國信用評級。