週五，日本9月核心通脹一年多以來首次放緩至3%以下，但仍高於央行目標，使市場對政策制定者將逐步取消超寬鬆貨幣政策的預期依然存在。

該數據是日本央行將在10月31日結束的爲期兩天的政策會議上審查的一系列指標之一，屆時還將發佈新的季度增長和物價預測。

凱投宏觀（Capital Economics）亞太區主管馬塞爾·蒂利安特（Marcel Thieliant）表示，“雖然9月份通脹小幅減弱，但我們認爲到明年底通脹只會低於日本央行2%的目標。”

政府週五公佈的數據顯示，日本9月份核心消費者價格指數（CPI）（不包括波動較大的生鮮食品成本）同比上漲2.8%，略高於市場預期的2.7%，但較8月份的3.1%有所回落。

數據顯示，公用事業費用下降反映了過去油價下跌的滯後效應，推動通脹自2022年8月以來首次降至3%以下。食品和日用品價格繼續上漲，但漲幅較8月份有所放緩，表明成本壓力正在緩解。

剔除新鮮食品和燃料成本的核心通脹率9月份同比上漲4.2%，較8月份4.3%的漲幅有所放緩。日本央行密切關注該指數，認爲它能更好地衡量通脹趨勢。

第一生命綜合研究所首席經濟學家Shinke Yoshiki表示，雖然未來幾個月通脹可能會放緩，但石油成本再次飆升和日元持續貶值可能會促使企業再次提高價格。

Yoshiki指出：“通脹下降的預期速度存在很大的不確定性。”他補充道，核心通脹率可能要到2024年下半年纔會降至2%以下。

市場普遍猜測日本央行將很快結束負短期利率和收益率曲線控制（YCC），以應對不斷擴大的通脹壓力。

但日本央行淡化了近期逐步取消大規模刺激措施的可能性，並稱只有近期成本驅動的物價上漲轉變爲需求驅動的通脹上升時，日本央行纔會考慮加息。

兩位熟悉日本央行想法的消息人士表示，僅上調通脹預測不會促使日本央行逐步取消刺激措施，因爲政策制定者更多地關注薪資是否會上漲到足以支撐消費。

然而，越來越多的跡象表明，隨著經通脹調整後的實際工資持續下降，消費者已經感受到物價上漲的壓力。

在週四的季度會議上，日本央行的一些地區分行經理表示，消費者對價格上漲變得更加敏感，並減少了在超市購買的商品。

一項針對出租車司機、餐館和其他服務業公司的政府調查顯示，他們的情緒在9月份惡化，突顯出消費的脆弱性。

分析師表示，儘管今年企業提出了三十年來未見的加薪，但政策制定者關注的焦點是這種趨勢明年是否會持續並蔓延到各地區的小型企業。

外媒調查顯示，日本首都東京10月份的核心消費者通脹可能達到2.5%，與上月持平。該數據被視爲日本中國全國數據的領先指標，將於10月27日公佈。

日本央行頻繁介入債市，日元下行壓力加大？

如果通脹數據支持日本央行更緩慢地進行政策轉變，這將進一步擴大美日利差，並施壓日元。

近日，美國國債收益率飆升增強了日本央行與市場對抗的壓力，隨著日本10年期國債收益率升至10年來新高，日本央行週五再次干預政府債券市場，爲本月第五次。

三井住友DS資產管理公司首席宏觀策略師Masayuki Kichikawa表示，“日本央行並不是試圖限制收益率。它發出了一個信號，即收益率的上升應該是漸進的，而不是快速的。我不知道日本央行是否對這個水平感到滿意，但當前的水平%仍遠低於1%，還有上升的空間。”

最近幾周，日本央行加大了對政府債券市場的干預力度，因美國國債收益率的飆升引發全球債市動盪。週五，10年期美國國債收益率16年來首次短暫突破5%的心理關口。

日本央行在最新行動中提出向金融機構提供五年期抵押貸款，這是本月第二次部署該工具。它的另一個常規選擇是額外債券購買，本月已進行了三次，包括本週早些時候。

日本央行對政府債券市場的干預相當於走鋼絲，因爲這有可能再度推動日元兌美元匯率跌至150，這一水平被許多人視爲貨幣干預的紅線。

自日本央行7月利率決議以來，不斷擴大的美日利差導致日元兌美元匯率暴跌7.1%，原因是其放寬YCC的承諾被美國國債收益率的持續攀升所淹沒。

然而，自本月初短暫突破該水平以來，該貨幣對已穩定在150附近。一些人猜測當局干預了貨幣市場，但官方數據顯示事實並非如此。

日元疲軟是一個政治熱點，在日本首相岸田文雄可能考慮提前選舉之際，這推高了進口能源和食品價格。

Kichikawa表示，“如果日元兌美元匯率在150下方進一步下行，日本央行干預日本國債市場的難度當然會加大。但由於日元穩定，日本央行可以嘗試控制長期國債收益率，也能觀察反應外匯市場。這就是日本央行面臨的那種微妙的平衡行爲。”