小程序：每日投行觀點梳理

1. 高盛：預計到2024年，通脹將保持在略高於目標的水平，失業率將保持在長期水平以下

過去一年，高盛的經濟學家一直相對樂觀地認爲，主要經濟體能夠避免衰退。在該團隊的報告中，他們重申了長期以來的觀點，即美國經濟衰退的可能性遠低於市場普遍認爲的水平——未來12個月僅爲15%。高盛對明年的增長持樂觀態度，其對實際可支配收入增長的前景持樂觀態度，目前總體通脹率較低，勞動力市場依然強勁。雖然他們預測美國實際收入增長將從2023年的強勁增長放緩，但他們認爲這仍足以支撐消費和GDP增長至少2%。與此同時，隨著俄羅斯和烏克蘭衝突後的衝擊消退，預計歐元區和英國的實際收入增長都將大幅加速——到2024年底達到2%左右。高盛表示，除非經濟增長弱於預期，否則發達市場的政策制定者不太可能在2024年下半年之前降息。他們預計到2024年，通脹將保持在略高於目標的水平，失業率將保持在長期水平以下，GDP將大致以趨勢速度增長。在新興市場，預計將更早宣佈降息政策。

2. 瑞穗：預計日本經濟將繼續溫和擴張

瑞穗研報稱，我們預計日本經濟將繼續擴張，但復甦的步伐將是溫和的。我們預計實際GDP在2023財年、2024財年、2025財年分別增長1.4%、1.0%和0.9%。我們看到日本經濟出現了一些積極的力量，包括薪資上漲的勢頭增強、穩健的資本支出以及海外遊客的強勁需求。但預計消費支出不會出現強勁的積極勢頭，消費支出至少佔實際GDP的50%。考慮到海外經濟的不確定性，在整個預測期內，特別是在稍微遠點的年份，風險仍傾向於下行。海外經濟的急劇放緩可能會導致日本出口的嚴重下降，並使企業不願投資於產能，這可能會導致對實際GDP預測的下修。 

3. 瑞銀：債券市場可能過度擔心利率“更高更久”

瑞銀全球財富管理表示，債券市場可能高估了高利率將成爲新常態的風險。預計各國央行將在2024年開始降息，明年的債券收益率將下降。該行在未來一年的展望中表示：“這有利於限制現金配置，並鎖定優質債券的收益率。”

4. 瑞銀：英國央行可能先於歐洲央行和美聯儲降息

瑞銀全球財富管理首席經濟學家Paul Donovan在一次網絡研討會上表示，英國央行很可能先於美聯儲和歐洲央行降息，這主要是由於英國經濟對利率更爲敏感。預計英國央行最早可能在明年5月降息，而美聯儲和歐洲央行將在2024年中期降息。他說：“英國央行不會一馬當先地降息，但很可能會（比美聯儲和歐洲央行）更早一點。”他指出，英國大多數抵押貸款的結構對利率的敏感度更高，而且英國對能源價格的監管也導致通脹波動更大。

5. 瑞銀：澳洲聯儲仍有加息空間，看好澳元

瑞銀全球財富管理全球外匯主管Dominic Schnider在一次關於2024年展望的網絡研討會上表示，澳元是瑞銀全球財富管理的首選貨幣，因爲澳洲聯儲仍有加息空間，與其他主要央行不同。他在2024年展望中表示，澳洲聯儲應該是最後一批降息的主要央行之一。

6. 巴克萊：預計明年全球股市將跑贏債市

巴克萊策略師成爲最新一批看好股票的人，稱面對近似於“軟著陸”的經濟，2024年全球股市將跑贏債市。由Ajay Rajadhyaksha領導的團隊表示，相較於全球核心固收資產，他們超配全球股票，並稱其預計明年美國和歐洲將實現“中高個位數回報”。即使在債券收益率居高不下、標普500指數成份股的盈利預期“在我們看來似乎過於樂觀”的情況下，這一預測依然成立。

7. 凱投宏觀：以色列第四季度經濟面臨大幅萎縮

凱投宏觀經濟學家Liam Peach在一份報告中說，以色列第三季度經濟保持良好，環比增長2.8%，但由於以哈衝突，該國經濟將大幅下滑。迄今爲止的早期數據顯示，儘管最新的10月貿易數據顯示進出口僅有小幅下降，但上個月每日信用卡交易量大幅下降，遊客人數驟減，消費者情緒崩潰。11月的經濟活動可能會回升，但軍事動員對勞動力供應的影響將限制經濟的反彈。Peach預計以色列第四季度GDP環比將下降2%。

8. 摩根士丹利：通脹下降和降息不一定利好股市

摩根士丹利首席美國股票策略師Mike Wilson表示，與普遍看法相反，通脹下降和降息並不一定對股市有利。一旦美聯儲開始降息，就會有資金將大舉流入股市的“假設”。但我的觀點正好相反。一旦美聯儲明確結束加息，就會有“令人難以置信的資金流入債券”。這將是在投資者已經減持債券的背景下發生的。通脹下降也對股市不利，因爲價格上漲是推動收益的因素。平均股價（非五大科技巨頭FAANG的股價）現在與通脹變化率呈正相關。每當通脹像今天這樣下降時，通常對一般股票不利，因爲這不利於盈利增長。

9. 摩根士丹利：美元將在2024年初保持強勢，美聯儲將於明年年中開始降息

摩根士丹利經濟學家對美元在明年的前景進行了評估之後表示，預計美元的強勢還將持續一段時間。經濟學家指出，美國經濟增長雖然放緩，但預計在2024年上半年將好於普遍預期，並保持在接近潛在增長率的水平。經濟學家還表示，美國相對於其他主要經濟體的高利率將有利於美元。另外，由於美元在持續低增長的全球經濟中具有相當強的防禦性特徵，再加上央行的緊縮政策和地緣政治風險帶來的經濟下行風險，美元可能會繼續跑贏全球其他貨幣。經濟學家指出，美元不僅提供流動性和避險地位，還提供高收益，這當然使其頗具吸引力。不過，經濟學家也預計，美元在明年初的強勢不會持續一整年，在對經濟的財政支持減少和高利率的影響開始顯現的情況下，美國經濟的增長將放緩。經濟學家預計，美聯儲將於明年年中開始降息。