擔保隔夜融資利率（SOFR）期貨期權顯示，美聯儲今明兩年加息25個基點的可能性增大，因美國通脹和就業市場依然強勁。

債券投資者通過SOFR期貨等指標來衡量對美聯儲政策利率的預期。另一方面，期權被廣泛用於對沖預期走勢，“波動率”或波動性是期權價格的關鍵。

SOFR目前爲5.31%，衡量的是在貨幣市場以美國國債爲抵押借入隔夜現金的成本，它是用來爲美元計價的衍生品和貸款定價的基準利率。

SOFR繼續上升的幾率很低，但並非微不足道，幾乎沒有市場參與者預計美聯儲會再次加息，但他們認爲很可能美聯儲今年只降息一次，或者根本不降息，並在更長時間內保持高利率。

分析師表示，只有通脹再次全面加速，美聯儲纔會再次收緊貨幣政策。這並不是大多數經濟學家的基本設想。

在美聯儲去年7月停止了長達15個月的激進加息後，儘管通脹在去年年底有所放緩，但仍然居高不下。上週四公佈的數據顯示，美國核心PCE第一季度同比增長3.7%，去年第四季度增長2%。

上週五公佈的3月PCE月度報告顯示，3月份PCE環比增長0.3%，與2月份持平，而同比增速爲2.7%，高於2月份的2.5%，也遠高於美聯儲2%的目標。

花旗短期利率交易主管Akshay Singal表示，“如果你只看數據，而不考慮美聯儲的言論，我們預計他們會加息，而不是降息。美聯儲官員一直認爲他們已經做得夠多了，這一事實現在正受到相當大的挑戰。 ”

巴克萊估計，截至12月，SOFR上升25個基點至5.56%的概率已從4月初的約26%升至29%。

法國巴黎銀行的數據顯示，美聯儲2024年不降息的可能性爲31%，高於一個月前的20%。2025年加息25個基點的可能性爲22%。不過，時間節點越往後，相關期權的成交量通常越少，因此這一數字可能會發生變化。

道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，對美聯儲的這一定價反映出投資者在經濟強勁增長和通脹持續的環境下面臨的不確定性。“我們維持高利率的時間越長，經濟保持強勁且通脹居高不下，投資者就越會質疑美聯儲是否做得足夠，”他補充道。

即便如此，SOFR期貨的價格已經反映出美聯儲今年的寬鬆程度約爲30個基點。

美國銀行證券利率策略師Bruno braszinha表示，“美聯儲繼續收緊的門檻非常高。美國經濟數據需要大幅改善，市場纔會放棄降息預期，轉向加息。”

利率互換的隱含波動率正在上升，因市場對美聯儲政策的不確定性上升，甚至有一些投資者認爲加息可能性正在上升。

短期掉期期權的波動率，如一年期掉期利率的一年期平價期權，在上週四升至28.62個基點，爲4月17日以來最高。一年期掉期利率是美聯儲政策定價曲線的一部分。

“目前的基本情況是美國經濟將不著陸，”美國銀行的braszinha表示，他指的是美國經濟將避免衰退。但他說，這並不一定是加息的理由。