中東的戰鼓聲越來越響，世界正在爲即將到來的伊朗（或伊朗代理力量）對以色列的打擊做準備。美國面臨著艱鉅的任務，如果導彈防禦系統失效，它就要保衛以色列免受伊朗的襲擊，這可能會引發地區衝突。

傑裏德·科恩（Jared Cohen）是高盛全球研究所的全球事務總裁兼聯席主管，薩姆·摩根（Sam Morgan）是高盛的固定收益、貨幣和大宗商品銷售全球負責人。週二，他們討論了中東地區的最新發展、該地區的結構性變化，以及市場如何應對隨著戰爭風險升高而出現的海外危機。以下是他們的對話摘要：

摩根：上個月我們目睹了中東地區一系列的衝擊和升級，緊張局勢只在加劇。這些發展如何改變了中東地區去年10月7日以來的這場衝突？

科恩：

自一開始以來，一場更大規模的戰爭就有可能爆發。特別是自去年10月8日真主黨在哈馬斯襲擊後首次發射火箭彈以來，以色列和真主黨之間的戰爭就有可能爆發。自那時以來，已有超過8萬名以色列人撤離了他們在以色列北部的家園，大多數仍然無家可歸。

7月27日，12名德魯茲族兒童在足球場上被殺，使得雙方之間的大規模戰爭更加可能。

與真主黨的全面戰爭可能比與哈馬斯的衝突更加暴力，對黎巴嫩和以色列都是如此。真主黨擁有12萬到20萬枚火箭彈和導彈的軍火庫，其中包括數百枚精確制導導彈和6.5萬枚短程火箭。這些軍火可以襲擊以色列各個城市，以及關鍵基礎設施，如電力網。

以色列在過去幾周也改變了戰爭的形勢。儘管經歷了長達十個月的衝突，這是自1948年至1949年獨立戰爭以來以色列歷時最長的衝突，但以色列國防軍和情報部門仍然表現出極強的能力。

作爲對胡塞武裝襲擊特拉維夫的報復，以色列空軍襲擊了遙遠的也門胡塞武裝控制的荷臺達港，在長途任務中進行了空中加油。

據報道，炸死哈馬斯領導人伊斯梅爾·哈尼亞的炸彈是幾個月前藏在伊朗革命衛隊（IRGC）的招待所裏的。這對年邁且現在從不離開國家的伊朗最高領袖來說是一個震驚。

加上哈馬斯領導人穆罕默德·迪夫和真主黨軍事指揮官富阿德·舒克爾接連遇難，以及其他有針對性的暗殺行動，以色列可能正在試圖重新奪回主動權，並向伊朗展示升級的意外和高昂的代價。

摩根：許多觀察家預計伊朗會進行報復，可能包括直接襲擊以色列。這樣的攻擊可能嗎？以色列、美國及其夥伴們準備好應對這樣的升級嗎？

科恩:

我們不知道伊朗可能報復的時間，也無法確定預測規模。但伊朗直接領導的對以色列的攻擊看起來越來越可能，以色列人及其夥伴正在做好準備。

這是該地區一個非常危險的時刻，風險很高。4月份，伊朗打破了地緣政治上的封印，向以色列發射了170架無人機、30多枚巡航導彈和120多枚彈道導彈。據報道，以色列進行了回擊。

在哈尼亞被殺後，8月1日伊朗最高領袖哈梅內伊與來自伊拉克、敘利亞和黎巴嫩的代理團體在德黑蘭會面，討論對以色列的報復。

這次潛在的攻擊與4月份的有何不同？伊朗及其代理人在七個戰線上的協調水平增加了。此外，伊朗可能會使用更多的彈藥，攻擊不同的目標，並進行長時間的攻擊，可能會壓倒以色列的防禦系統，甚至利用其代理人同時攻擊美國在敘利亞或伊拉克的軍隊，本週早些時候，幾名美國軍人受傷。

伊朗或其代理人還可能襲擊以色列或海外的猶太人目標，比如真主黨在1994年襲擊了阿根廷的一個猶太社區中心，或者在當前戰爭開始時試圖在巴西執行一項計劃。

隨著我們接近美國大選，對美國政治及其該地區參與的不確定性可能會增加。

對抗伊朗襲擊的準備工作非常充分。以色列及其合作伙伴在四個月前攔截了幾乎所有伊朗的導彈和無人機，耶路撒冷及其盟友和合作夥伴再次共同合作。各國正敦促他們的公民離開黎巴嫩。

美國和阿拉伯國家最近幾天派遣使節和信息到德黑蘭，試圖緩和局勢，但目前尚未成功。美國中央司令部指揮官本週早些時候抵達以色列。

美國正在向該地區調動更多的防禦性資產，包括以“亞伯拉罕·林肯”號航空母艦打擊羣爲代表，該打擊羣將取代“西奧多·羅斯福”號。

以色列很可能正在與其遜尼派阿拉伯鄰國密切協調，這正是現任總理內塔尼亞胡所稱的“亞伯拉罕聯盟”，以抵禦他們在伊朗的共同競爭對手。

根據襲擊的規模，以色列國防部長約阿夫·加蘭特表示軍方已準備好“迅速轉入進攻”。

摩根：上個月發生的事件如何符合伊朗更廣泛的地區戰略，您是否預期伊朗的計劃會有任何變化？

科恩：

在我看來，伊朗依靠代理人來實現其攻擊以色列、推動美國退出伊拉克和敘利亞，併成爲中東地區的主導力量的目標。這些目標可能並未改變。但是，正如4月份伊朗對以色列的攻擊所顯示的那樣，德黑蘭現在比以前更有準備進行直接對抗，而不僅僅依賴於代理人和祕密行動。

如果伊朗在接下來的幾天或幾周直接攻擊以色列、美國或它們的盟友和夥伴，我們將能夠更好地計算出德黑蘭是否正在尋求更廣泛、全面的地區戰爭，以及這將帶來的所有成本，還是它的策略依然是保全面子並繼續當前水平的衝突。攻擊的可能性越來越大，但正如以色列在過去幾周的行動所顯示的那樣，升級對伊朗政權也存在巨大風險。

摩根：你如何看待中東地區更廣泛的地緣政治格局，以及每個關鍵地區行動者的動機和立場？

科恩：

自去年10月7日以來，已經出現了兩個關鍵戰略問題。首先，伊朗及其代理人能否在中東創造一個新的常態，即持續的衝突和消耗，削弱以色列、美國及其盟友和夥伴，而不對德黑蘭造成無法接受的直接成本？其次，他們能否分裂新興的以色列-遜尼派阿拉伯集團，併成爲該地區的主導力量？

在前者方面，伊朗迄今爲止取得了成功。伊朗及其代理人對以色列、巴勒斯坦人以及整個地區人民造成的破壞是巨大的。迄今爲止，對伊朗的成本，包括對伊朗領土的襲擊和針對伊朗革命衛隊指揮官的打擊，尚未高到足以改變德黑蘭的整體戰略。

但伊朗尚未成功地打破以色列-遜尼派集團。我們在4月份看到，以色列與沙特阿拉伯、約旦等國協調了自己的防禦。以色列與阿聯酋、巴林、摩洛哥甚至蘇丹之間的亞伯拉罕協議仍然持續存在。這個集團的動機很多，但不讓伊朗主導中東是明顯的。

如果有的話，這種地緣政治考驗已經加強了富裕的海灣國家的發展方向，他們一直在推動經濟一體化和多元化，以及在全球舞臺上發揮更大的影響力。然而，爲了成功，以色列和華盛頓在海灣的夥伴可能需要美國的支持。

科恩：市場如何對地緣政治緊張局勢的上升做出反應？

摩根：

自7月中旬以來，地區資產（例如以色列CDS、以色列新謝克爾匯率、利率掉期）已經出現了顯著的重新定價，但對大宗商品的影響有限（石油價格在當月下跌）。

股票市場（特別是標普500指數，以及同樣顯著的納斯達克和東證指數）和債券市場（如短期美國國債）最近幾周已經重新定價，中東地區的升級加劇了市場緊張感，但市場走勢的主要驅動因素是圍繞美國經濟衰退風險的市場看法變化、美國科技公司的盈利報告、對AI發展影響的時間和幅度的疑問，以及擁擠交易的去風險化。

科恩：如果迄今爲止市場對中東事件的反應有限，那麼該地區的升級可能會改變市場對當前危機及其對全球增長的影響的看法嗎？我們從中學到了哪些教訓，可以對未來的地緣政治衝擊有所幫助？

摩根：

中東緊張局勢可能對全球增長產生影響的主要市場紐帶將是石油市場（正如上世紀70年代的情況）。迄今爲止，石油市場在很大程度上對地緣政治問題不以爲然，而是關注美國等經濟放緩對需求的影響（以及美國大選對供應的潛在影響）。

進一步升級可能會對石油市場產生影響，如果關鍵的石油基礎設施受到威脅。更廣泛的教訓是市場首要關注經濟和政策。地緣政治緊張局勢對特定公司、行業（例如國防）和國家有重大影響，但對全球的影響需要對經濟增長、通脹（如通過油價）或貨幣和財政政策產生直接衝擊。

目前的重點將繼續放在美國經濟和潛在關注領域（如低端消費者和房地產），美聯儲呵護市場的立場以及他們願意快速降息的程度（例如50個基點降息的可能性），以及大型科技人工智能的支出和收益。