小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 中金：美日利差收窄暗示未來日元套息交易逆轉風險或仍將持續

中金研報指出，近日，全球資產大幅波動，日元套息交易逆轉或平倉是背後重要的資金力量。8月7日，日本央行副行長內田真一稱不會在市場不穩定的時候加息，日元套息交易逆轉帶來的風波暫時緩和，但參照歷史規律，我們認爲其風險可能並未完全解除。歷史規律顯示，套息交易逆轉普遍在3至5個月內企穩，同時，美日長端利差對日元套息交易有較好的領先性。相比1990年代以來5輪日元套息交易逆轉經驗，我們認爲，當前套息交易逆轉進程恐剛剛過半。另外，美日利差收窄暗示未來日元套息交易逆轉風險或仍將持續。

2. 瑞銀：華爾街恐慌指標的飆升提供了入市機遇

在被本週股市大跌搞得手足無措的交易員正思考前路如何之際，瑞銀分析師SolitaMarcelli仍然看好美股將在未來幾個月繼續保持上行趨勢。她稱本週早些時候Cboe波動率指數(VIX)短暫飆升至多年高點也爲交易員提供了入市機遇，特別是對於那些持觀望態度的交易員。她指出在華爾街恐懼指數飆升後的3個月、6個月和12個月，美股回報率通常高於均值。“我們將面臨一些波動，但我認爲還有一些不錯的上行空間，”Marcelli說。

3. 巴克萊：日元反彈後料重拾避險屬性

巴克萊表示，日元最近大幅上漲表明該貨幣走勢再次與收益率差同步，如果全球增長擔憂導致股票下跌，日元會憑藉避險資產地位得到提振。“日元快速升值的同時與收益率和股票價格的相關性也在恢復，”巴克萊日本外匯和利率策略主管Shinichiro Kadota表示，“日元最近的走勢表明，在全球經濟增長放緩的情況下，避險貨幣動態將再次出現。”巴克萊指出，從4月底到7月初，日元與美國和日本的收益率差脫鉤，開始下行，與利差的收窄不同步，“但在利差迅速收窄和股票拋售的背景下，日元套利頭寸平倉，美/日最終開始與收益率差同步快速下跌。”日元和瑞士法郎仍被視爲“因擔心根本經濟衰退而出現股票大跌”時的避風港。

4. 摩根大通：美聯儲若不抓緊降息，美股將面臨風險

摩根大通新任市場策略主管Dubravko Lakos-Bujas在首份報告中寫道，美股最近的潰敗衝散了市場中的一些泡沫，但如果經濟增長繼續減速、美聯儲在貨幣政策寬鬆方面“沒有表現出緊迫性”，那麼持倉和估值依然面臨風險。Lakos-Bujas向客戶表示，“股票不再是單向的上行交易，而愈發是有關增長下行風險、美聯儲降息時機、頭寸擁擠、估值高昂、大選和地緣政治不確定性加劇展開的雙方辯論。”

5. 道明證券：初請數據對市場非常積極

道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg：我認爲初請數據對市場整體而言是非常積極的。它強化了一個事實，即勞動力市場的增長勢頭並沒有像非農就業報告所體現的那樣放緩，同時也強化了經濟中沒有出現非常明顯的裁員現象。它證實的是，我們看到失業率的上升是由於新勞動力的加入，而不是大量的裁員。對市場來說，初請數據相當令人鼓舞。在沒有相反數據的情況下，我們將繼續看到9月降息的定價下降，收益率走高。

6. 三菱日聯：日元可能延續升勢

三菱日聯稱，日本央行7月31日會議的會議紀要發出了進一步加息的明確信號，日元應會進一步回升。分析師Lee Hardman在報告中說，週四公佈的會議紀要顯示，一些委員會成員將政策利率描述爲明顯偏低和高度寬鬆，即使在政策利率上調至0.25%之後也是如此。“如果金融市場趨於穩定，日元漲勢放緩，那麼日本央行在本財年似乎仍有可能至少再加息一次。”這將支持日元在未來一年進一步上漲的前景。

7. 荷蘭國際：美聯儲可能在8月22-24日的傑克遜霍爾研討會上發出降息信號

荷蘭國際銀行表示，儘管不太可能出現經濟衰退，但由於美聯儲可能會因即將公佈的美國經濟數據疲軟而降息，美元將面臨進一步下跌，這將減少避險資金的流入。分析師Chris Turner在報告中說，與經濟衰退和美聯儲不做出反應相比，美國數據疲軟和美聯儲做出反應將導致收益率曲線更加陡峭，同時風險偏好上升，美元走軟。美聯儲可能在8月22-24日的傑克遜霍爾研討會上發出降息信號。未來幾周，美元指數DXY可能會測試102。

8. 荷蘭國際：如果疲弱數據導致美聯儲作出反應，美元將進一步下跌

荷蘭國際銀行表示，儘管不太可能出現經濟衰退，但由於美聯儲可能會因即將公佈的美國經濟數據疲軟而降息，美元將面臨進一步下跌，這將減少避險資金的流入。分析師Chris Turner在報告中說，與經濟衰退和美聯儲不做出反應相比，美國數據疲軟和美聯儲做出反應將導致收益率曲線更加陡峭，同時風險偏好上升，美元走軟。美聯儲可能在8月22-24日的傑克遜霍爾研討會上發出降息信號。未來幾周，美元指數DXY可能會測試102。

9. 凱投宏觀：歐洲央行降息無法推動經濟快速增長

凱投宏觀經濟學家Jack Allen-Reynolds在報告中說，未來一兩年降息對歐元區經濟增長的任何提振都將非常小。由於歐洲央行只會逐步降低利率，並使其高於疫情前的水平，私營部門的借貸成本不會大幅下降，家庭和企業的利息支出將保持在多年來的高位，貸款的任何增長都將是有限的。如果經濟表現比預期差得多，歐洲央行可能會更快地放鬆政策，但在這種情況下，它只能緩衝負面衝擊，而不是幫助經濟增長。不過，在貨幣政策之外，由於歐元區收入增加和全球經濟活動改善，GDP應會繼續擴張。

10. 荷蘭合作銀行：澳洲聯儲降息可能性不大，澳元將上漲

荷蘭合作銀行表示，在良好的經濟基本面和澳洲聯儲鷹派立場的支撐下，澳元將走強，澳洲聯儲今年不太可能加入其他G10央行降息的行列。荷蘭合作銀行外匯策略師Jane Foley在報告中說，澳洲聯儲主席布洛克週四表示，仍對通脹風險保持警惕，必要時將毫不猶豫地加息，這暗示對2024年降息的預期可能有些過頭。“澳洲聯儲的強硬態度加上澳大利亞經濟的潛在彈性表明，假設市場狀況正常化，澳元可能表現良好。”荷蘭合作銀行預計澳元兌美元AUD/USD將在六個月內升至0.70。

11. 摩根資產管理：預計短期內日本央行將避免再次加息

摩根資產管理稱日本央行短期內將避免再次加息，進一步收緊政策可能要取決於美國經濟的走向。“日本央行實際上有再次行動的路徑，但那是一條美聯儲降息並設法穩定住美國經濟的道路，”該公司全球利率主管Seamus Mac Gorain指出。“當然，如果美國陷入衰退，路就堵死了。” Mac Gorain認爲，進一步收緊貨幣政策可能要到2025年。他在接受採訪時說，日本央行可能會進行一系列加息，但要取決於有一個相當良性的全球背景。“很顯然，日本央行在市場穩定下來前，不會採取行動，”Mac Gorain表示。“這肯定也取決於美國和全球經濟能否避免衰退。”