美國上個月的消費者信貸報告是一個巨大的衝擊，因爲該報告顯示，自疫情引發的崩潰以來，消費者循環信貸首次下降6億美元，因爲美國人償還了信用卡債務，這是他們只有在經濟衰退迫在眉睫時纔會做的事情，金融博客零對沖得出結論稱，美國消費者終於耗盡了超額儲蓄。

目前，人們的消費清單上又增加了兩個主要的頭痛問題，包括重新開始支付的學生貸款及其利息支付，以及根據摩根大通的計算，疫情中超過2萬億美元的超額儲蓄已經耗盡。

隨著儲蓄耗盡，已經透支了信用卡的美國家庭不得不在7月份額外掏腰包“充值”，這並不奇怪，這要歸功於循環信貸（即信用卡債務）的激增，在6月份令人震驚的下降8.72億美元之後，循環信貸7月激增了96億美元。

循環信貸的增加使得未償還貸款總額達到1.271萬億美元，創下歷史新高，而與此同時，個人儲蓄率降至3.5%，爲2022年11月以來的最低水平，加劇了儲蓄過度枯竭的困境。換句話說，美國消費者的狀況幾乎從未如此糟糕過。

雖然循環信貸激增，但非循環信貸幾乎沒有增長，在經歷了自全球金融危機以來最大降幅的兩個月後，非循環信貸僅增長了8億美元，這與過去十年平均每個月增長100億美元的水平相比截然不同。

零對沖表示，雖然循環信貸確實出人意料地飆升，但循環信貸和非循環信貸的總體趨勢一直在下降：自2022年達到每個月約300億美元的峯值水平以來，循環信貸和非循環信貸的逐漸下降，從前一個月的149億美元降至104億美元，這證實了美國消費者正在日益緊縮。

深入研究非循環信貸數據就會發現，這方面也並非一帆風順，因爲第二季度汽車貸款雖然增長了176億美元（在60個月汽車貸款利率處於歷史高位的情況下，這是意料之中的），但實際上學生貸款減少了91億美元，這是自2022年第二季度以來的首次下降。

現在學生貸款的償還已經正式恢復（我們將在11月初獲得9月份的數據），與此同時，信用卡平均利率升至22%以上，創歷史新高。零對沖認爲，信用卡債務的真正下降纔剛剛開始。