美聯儲當地時間週三發佈的最新經濟預測摘要（SEP）傳達了一個非常樂觀且相當明確的信息：美聯儲官員預測，到明年年底，利率將保持在5%以上，失業率將下降，經濟增速將高於此前的預期。

總體而言，預測中值反映了未來一年貨幣政策將收緊，儘管如此，經濟仍將更具彈性。相比之下，官員們在6月份做出的預測時預計，經濟將略顯疲軟。最新的SEP概述了美國銀行經濟學家所謂的“無著陸”情景，即“將通脹降至目標水平基本上不需要經濟或就業付出代價”。

但在美聯儲主席鮑威爾會後舉行的新聞發佈會上，這種樂觀情緒和對加息路徑的鷹派立場基本沒有出現，鮑威爾的重點是美聯儲對數據的依賴，以及在決定是否和何時再次加息時保持謹慎行事的迫切希望。

鮑威爾對記者表示，“我們已經採取了很多措施，但緊縮政策的全面影響尚未顯現。展望未來，我們有能力謹慎行事，確定可能適當的額外政策收緊程度”。

在整個新聞發佈會上，鮑威爾試圖淡化所謂的點陣圖預測的重要性，他指出這只是個人預測的集合，而不是商定的計劃，並拒絕將“軟著陸”情景稱爲他的“基線預測”。鮑威爾承認，一系列外部因素造成了巨大的不確定性，可能會削弱目前的經濟，包括汽車工人罷工、迫在眉睫的政府關門、學生貸款支付恢復和油價上漲。

鮑威爾最終削弱了點陣圖發出的信號，即市場應該爲進一步加息做好準備。DWS集團美國經濟學家克里斯蒂安·謝爾曼（Christian Scherrmann）寫道，“感覺鮑威爾削弱了對SEP鷹派信息的信心”。

點陣圖所顯示的和鮑威爾所說的之間的差異，使得美聯儲發出的更廣泛的信息有些混亂。安聯首席經濟顧問、劍橋大學女王學院院長穆罕默德·埃爾-埃利安（Mohamed El-Erian）高呼，鮑威爾在新聞發佈會上發出的經濟和政策信號“既混亂又令人困惑”。 

股市的反應也表明了這一點。美股在SEP發佈後下跌，但在新聞發佈會開始時反彈，隨後又下跌。 

這種含糊不清的信息可能是故意設計的，意在保持金融環境的限制性，並讓人們明白利率很可能會“在更長時間內走高”，同時又沒有承諾今年肯定會再次加息。 

這也可能反映了點陣圖的預測中值是如何僞造的。美聯儲政策委員會的每位成員都會寫下預測，但並非所有人都有投票權。聯信銀行首席經濟學家比爾·亞當斯（Bill Adams）指出，考慮到擁有永久投票權的美聯儲理事比地方聯儲主席（11位地方聯儲主席輪流分享4個投票權，一期一年）更加鴿派，點陣圖可能誇大了委員會在利率方面的真正前進道路。

按照這種邏輯，亞當斯指出，大多數有投票權的委員認爲，到明年年底，聯邦基金利率將降至5%以下。

最終，鮑威爾在新聞發佈會上的表現加劇了人們的樂觀預期，即儘管出現了鷹派的點陣圖，但在即將到來的通脹數據沒有出現任何重大上行意外的情況下，美聯儲更有可能已經完成加息。截至當地時間週三晚間，市場預計11月加息的可能性爲28%，略低於前一天投資者預期的29%，也顯著低於一週前的41%。

現在的關鍵考慮因素是投資者和市場是否相信鮑威爾的話，或者這種不一致是否會加劇。

羅森伯格研究中心的大衛·羅森伯格（David Rosenberg）寫道，“這就是美聯儲，（永遠在‘打臉’）。2000年，它告訴我們，我們剛剛經歷了庫存釋放；2007年，它說中國全國範圍內房價永遠不會下跌，次貸問題將得到遏制；2009年，它宣告各地經濟復甦萌芽；2018年，它說‘我們將不得不看到基金利率升至極度限制性的水平’；2021年，它承諾利率將在未來幾年保持在零，通脹是暫時的；到 2023年，它又堅稱，利率將在更長時間內保持較高水平”。

羅森伯格表示，“有時，做空美聯儲的言論及其預測確實是值得的，直覺告訴我，這就是我們今天的處境”。