遭受重創的投資者正在搶購期限較長的美國國債，押注美國國債市場的痛苦即將結束，美國經濟可能即將出現難以捉摸的放緩。

太平洋投資管理公司、Janus Henderson、先鋒集團和貝萊德等基金管理公司正在大膽冒險，這是在債券價格連續數月暴跌後做出的一次大膽押注。此前，債券價格多次暴跌讓資產管理公司措手不及，上週10年期美國國債收益率自2007年以來首次突破5%。

美國經濟目前的健康狀況令人喫驚。上週公佈的數據顯示，第三季度GDP摺合成年率的增長率爲4.9%。但投資者已開始預測未來的走勢，尤其是在債券收益率飆升推高企業、家庭和政府借貸成本的情況下。如果期待已久的經濟放緩真的產生影響，應該會推高債券價格。

債券巨頭太平洋投資管理公司的投資組合經理邁克•庫茲爾（Mike Cudzil）表示，“這些較高的收益率最終將減緩經濟增長。一旦經濟開始放緩，我們就做好了‘進攻’的準備。”

由於市場難以消化美聯儲關於利率將長期維持在高位的信息，以及經濟形勢令悲觀預測落空，遠期（10年或更長時間）到期的債券遭受的打擊尤爲嚴重。但庫茲爾表示，這部分債券的跌勢將得到緩解。

“我們正在增加投資組合的久期，”庫茲爾表示，他指的是較長期債券。“我們將持續超配。相對於股票，我們增持了固定收益。”

投資者對債券市場反彈的信心正在增強。EPFR數據顯示，在截至10月25日的7天內，美國長期主權債務基金的單週資金流入達到57億美元，創歷史最高水平。

今年以來，大舉投資債券，尤其是長期債券，已經讓投資者屢屢受挫。分析師和經濟學家一整年都在預測經濟衰退，但經濟放緩尚未成爲現實。收益率無情地上漲，懲罰了那些押注2023年將是“債券年”並湧入固定收益市場的投資者。10年期美國國債在2022年經歷了有記錄以來最糟糕的一年後，今年繼續下跌。

貝萊德本月在一份報告中表示，已調整長期債券頭寸，但仍持謹慎態度。

該行表示，“自2020年底以來，我們一直在減持長期美國國債，因爲我們看到新的宏觀政策預示著利率將走高。美國10年期國債收益率達到16年高點，表明它們已經調整了很多，但我們不認爲調整過程已經結束。隨著政策利率接近峯值，我們現在在策略上轉向中性。”不過，分析師指出，貝萊德預計長期內仍將在戰略上減持長期債券。

投資者相信美聯儲將在較長時期內將利率維持在目前的高水平，但對其將再次加息的預期已經減弱。期貨市場交易員認爲，美聯儲在下週議息會議上加息的幾率不到2%，到12月加息的幾率在20%左右。

不過，Janus Henderson的固定收益全球主管Jim Cielinski表示，考慮到長期債券的拋售已使其定期支付的利息處於多年來的最高水平，某些投資組合吸納長期債券是有道理的。他表示：

“我們將採取更激進的長期策略。如果你能承受波動，未來6至12個月將有誘人的收益率和資本增值機會。但是，由於去年人們一直在呼籲經濟衰退，現實情況讓他們感到非常痛苦和傷痕累累。”

長期國債是一種傳統的避險資產，在市場波動和地緣政治不穩定時期對投資者具有吸引力。一些投資者說，他們買進是爲了保護自己的投資組合不受股票等高風險資產可能下滑的影響。

先鋒集團國際固定收益部門主管Ales Koutny表示，“我認爲目前債券的關鍵優勢在於，當經濟狀況真正轉變時，比如3月份硅谷銀行動盪或經濟衰退時，只有債券才能真正保護你的資本。”

Koutny表示，10年期國債的短期前景不確定，但“退一步”來看，國債收益率接下來最有可能的走勢是走低。“我們認爲，從純風險回報的角度來看，配置債券，即使是10年期國債，也很有意義。”