Stifel在其最新市場展望中警告說，今年的股市反彈實際上沒有看起來那麼好，未來可能會有更多的痛苦。雖然今年以來標普500指數上漲了大約11%，但宏觀經濟背景可能會導致其抹去大部分漲幅。首席股票策略師Barry Bannister預測，標普500指數將在第三季度末前下跌約10%，至約4750點。

問題在於，儘管經濟增長可能在放緩，但仍然足夠強勁，以保持通貨膨脹在頑固的高位，他表示，這將阻止美聯儲降息。更高更持久的利率將限制企業增長，壓低需求，並去除牛市論點中的一個主要因素。

另一個通貨膨脹是問題的原因是：它使最近的股市反彈看起來沒有表面上那麼強勁，他認爲。“市場表現基於購買力，而調整通脹後的標普500實際上仍然略低於2½年前的水平（通脹調整後的峯值出現在2021年12月30日），我們認爲這象徵著潛在問題，”他寫道。“要成爲‘長期牛市’，100多年來的要求是標普500指數繼續創下通脹調整後的新高。”

因此，該指數未能創下新的通脹調整記錄這一事實令Bannister擔憂，尤其是因爲歷史表明，當標普500從長期牛市轉向時，它往往會進入長期熊市。他表示，這種情況看起來更有可能發生。這是因爲他預測通貨膨脹將保持頑固，甚至可能會略有上升，這將阻止美聯儲在經濟增長緩慢的情況下降息。

他表示，結果是標普500將不得不從最近的高點回落。反過來，Bannister建議投資者從驅動該指數大部分漲幅的成長型股票轉向以防禦性價值著稱的行業——如醫療保健、消費必需品和公用事業。

儘管Bannister在今年的反彈中一直保持謹慎，但這一立場並不像他在2023年初的預測那麼及時。儘管如此，值得注意的是，其他策略師也擔心可能出現的損失——或者至少是今年夏天市場波動——因爲高額的國債收益率對股票構成了阻力。

即使那些對市場相對樂觀的人也警告說，未來幾個月市場在試圖評估利率情況時，可能會變得更加顛簸。美聯儲在9月份之前至少降息一次的幾率大約爲51%。

“當前美聯儲政策究竟有多緊縮的不確定性意味著市場對美聯儲在本輪降息週期中會降息多少存在高度不確定性，”瑞銀全球財富管理美洲資產配置主管Jason Draho指出。“因此，今年夏天市場的平靜可能會因對美聯儲2025年夏天將採取的行動存在分歧而被打破。”