一些投資者對股市大幅震盪下跌的反應方式發生了重大變化。

投資者不再急於購買標準普爾500指數看跌期權來對沖股票投資組合，而是越來越多地在其看好的股票下跌時賣出看跌期權。(賣出看跌期權意味著賣方有義務在規定期限內以規定價格買入股票）。

看跌期權的賣出在經濟下滑時總是會增加，但在最近的下跌過程中，看跌期權的賣出量如此之大，以至於在每天數以千萬計的期權交易中顯得格外突出。

在最近的主要下跌中，尤其是在週一，許多股票的認沽期權交易表現出強烈的看漲信號。海納國際強調了亞馬遜(AMZN.O)和英偉達(NVDA.O)等市場熱門股以及塔吉特(TGT.N)）、Uber(UBER.N)、華納音樂(WMG.O)、美國雅保(ALB.N)、Citizens Financial(CFG.N)、雪佛龍(CVX.N)、哈利伯頓(HAL.N)和Paypal(PYPL.O)等股票的看跌交易。

最近在股票大跌時賣出看跌期權的熱潮表明，期權市場在股市表面之下存在著一條強有力的支撐帶。

賣出看跌期權是看漲，因爲這意味著投資者同意以較低的價格買入股票。這也表明，投資者在股票下跌時“逢低買入”的方式越來越精明。

傳統的“逢低買入”方式是當股票下跌時買入股票。而通過賣出看跌期權，投資者則可以通過期權市場獲得買入股票的低價資金。

如果股票在下跌後反彈走高，並在到期時高於看跌期權的行權價，投資者就可以保留賣出看跌期權所獲得的資金。

例如，如果某隻股票的交易價格爲50美元，而投資者以1美元的價格賣出了9月份45美元的看漲期權，那麼投資者就有義務以44美元的有效價格（45美元的行使價減去賣出看跌期權所得的1美元）買入該只股票。如果到期時股價高於45美元，投資者將保留看跌期權溢價。

幾十年來，投資者的做法大多與此相反。大跌激發了大批恐慌的投資者，他們主要買入標普500指數的看跌期權來對沖風險。在大跌期間，恐慌的投資者通常對“價格不敏感”，期權市場速記表示悲觀情緒如此極端，以至於看漲股票，因爲投資者願意付出任何代價來對沖股票風險。

投資者仍然買入了大量防禦性指數看跌期權，以對沖週一的下跌，但個股看跌期權賣出量如此之大，表明投資者的行爲發生了重大變化。

幾十年來，一些投資者在高價指數看跌期權上浪費了大量資金，因爲股票一般都會反彈，他們似乎已經明白，將其他投資者的恐懼貨幣化會更好。

巨大的風險取決於投資者如何爲賣出看跌期權融資。如果他們以保證金方式融資，即向經紀公司借錢，那麼如果沒有反彈，就會引發混亂。投資者會收到追加保證金的通知，需要籌集資金來補倉看跌期權。否則，看跌期權頭寸將被經紀公司關閉，這可能會加劇股市的疲軟。

如果看跌期權銷售是現金擔保的，即投資者在出售看跌期權前將資金存入經紀賬戶購買股票，那麼風險可能會減弱，因爲槓桿作用會降到最低。

對看跌期權賣出的廣泛接受可能反映了一代人的變化。在許多投資者的記憶中，下跌時買入股票是毫無意義的。

在某些時候，看跌期權賣出策略會遇到決定性的時刻。股票不會像許多投資者長期以來所經歷的那樣，迅速收復失地，一飛沖天。當這種情況發生時，它將是可怕的，這將決定看跌期權賣出是穩定市場的力量，還是股市表面下的“地雷”。