花旗集團(C.N)推出了一本新的《Size and Style Chartbook》，旨在提供每個財報季的關鍵要點。它發現，價值型股票在過去三年的回顧中表現更佳。

自去年以來，市場的主要贏家是大型科技股。然而，從更久之前的時間來看，市場的情況可能會在不久的將來再次出現不同的面貌。

花旗集團(C.N)最近推出了新的《Size and Style Chartbook》，旨在提供每個財報季的關鍵要點。隨著人工智能明星公司英偉達(NVDA.O)定於週三公佈第二季度業績，儘管有人可能會認爲財報季尚未結束，但截至8月16日，已有超過93%的標準普爾500指數公司報告了業績。

因此，該圖表手冊的第一版得出的結論是，不出所料，“市值越大，年初至今的表現越好，以及過去三年的表現”，花旗美國股票負責人斯科特·克羅納特寫道。

但令人驚訝的是，儘管大型科技股，尤其是增長型的英偉達佔據主導地位，但“在三年的回顧中，價值型股票的表現更好，”他指出。這反映了2022年市場下跌的殘酷程度，儘管自2023年初以來增長型股票引領市場，但這一影響仍在持續。

這提醒人們，即使價值型股票被增長型股票所掩蓋，也不應被忽視。

總體而言，花旗對標準普爾500指數在2025年前實現穩定的每股收益和自由現金流增長的共識預期持謹慎態度，認爲這一增長將由中等單價銷售增長帶動的利潤擴張所支撐。然而，贏家圈擴大似乎是有可能的——正如克羅納特所說，“2025年將是一個轉折點。”

明年，在經歷了兩年的“乏善可陳的收益表現”後，小型和中型股票預計將縮小與大型股票的增長差距。此外，價值型股票的收益增長預計將與增長型股票相當，”他指出。

這支持了該公司的論點，即股市反彈將超越超高速增長的人工智能股。

儘管如此，標準普爾500指數上週上漲了大約1.5%，自年初以來上漲超過18%。投資者不難發現，儘管增長型股票的估值倍數高於價值型股票，但“相對其歷史而言，兩種風格的股票都顯得昂貴”。相比之下，小型和中型股票在近期表現不佳後，估值更爲便宜。

不過，物有所值。克羅納特指出，整體而言，不同規模和風格的估值普遍與基本面一致。如果對明年的共識預期大致準確，並且市場能得到低利率的助力，這將有助於在贏家的規模和風格上實現進一步的擴展。

花旗並不是唯一呼籲股市反彈擴大的機構。

在週一早上的總結中，Piper Sandler的首席市場技術分析師克雷格·約翰遜提到，儘管市場上漲，上週五的“七巨頭”變成了“滯後七巨頭”，這進一步證明了參與度的擴大。他認爲，減少對少數幾家巨頭的依賴是他對2024年其餘時間持樂觀態度的原因之一。

“市場向小型和中型股票的擴展表明，對今年剩餘時間的樂觀展望，”約翰遜寫道。這使他重申了對標準普爾500指數5800點的目標。

瑞銀全球財富管理美國股票負責人大衛·萊夫科維茨在週五的一份報告中寫道，收益增長正在擴大。“雖然絕對估值較高，但考慮到宏觀環境，估值是合理的。”

因此，雖然本週晚些時候所有目光都將聚焦於英偉達，其業績無疑對市場至關重要，但選股人很快可能會有理由在追求高回報時超越大型科技股。