小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 凱投宏觀：特朗普解僱鮑威爾將衝擊市場，新主席也不會如願降息

凱投宏觀北美副首席經濟學家Stephen Brown在報告中指出，週三市場反應預示了若特朗普落實解僱美聯儲主席鮑威爾的威脅，投資者可能如何應對。Brown表示，屆時美元、股票及短期債券收益率可能下跌，長期收益率或將飆升。特朗普已駁斥有關其試圖解僱鮑威爾的報道，稱此事“極不可能”。不過美聯儲新任主席人選很可能在鮑威爾2026年5月任期結束前很早就公佈。Brown強調，即便更換主席，美聯儲也極不可能如特朗普所呼籲的那樣降息300基點。

2. 荷蘭國際：歐洲央行不能滿足於現有政策成果而停滯不前

荷蘭國際集團的Carsten Brzeski在一份報告中寫道，由於歐元走強和關稅動盪衝擊經濟前景，歐洲央行不能滿足於現有政策成果而停滯不前。Brzeski表示，上月將歐元區存款利率下調至2%後，歐洲央行的政策制定者或許曾希望能有一段“觀望期”。但歐元近期對美元升值，可能會壓低通脹水平；與此同時，特朗普總統威脅對歐盟加徵最高30%的關稅，也在給經濟增添阻力。Brzeski認爲，歐洲央行很可能在下週的政策會議上維持現有政策不變，傾向於等待上述潛在關稅措施落地後再行動。拉加德行長的夏季假期，可能會比最初預想的更短、也更不平靜。

3. 摩根大通：“美聯儲不受政治壓力”是神話美股或因降息押注續漲

摩根大通分析師IlanBenhamou表示：“美聯儲不受政治壓力影響”的說法是一個“神話”，同時，基於降息即將到來的押注，美國股市可能會繼續飆升。身爲摩根大通股票衍生品銷售團隊成員的Benhamou稱：“當前我們眼前正在發生的事情，幾十年來一直在幕後上演。當下的情況與1965年林登・約翰遜總統與美聯儲主席比爾・馬丁的衝突相似。”隨著鮑威爾的美聯儲主席任期即將結束這一事實逐漸清晰，投資者將開始關注下一屆美聯儲主席的政策。他建議客戶繼續做多標普500指數和波動率指數，這一雙重押注的邏輯是：投資者會將更多資金投入加密貨幣、人工智能等風險資產；同時，由於關稅、通脹及美聯儲相關的不確定性，市場波動性將加劇。

4. 巴克萊：英國勞動力疲軟或增強英國央行8月降息信心

巴克萊銀行的JackMeaning在一份報告中表示，英國週四公佈的勞動力市場數據顯示出疲軟跡象，這一因素可能會增強英國央行在8月降息的信心。在截至5月的三個月裏，英國失業率從截至4月三個月的4.6%升至4.7%。同期，剔除獎金後的平均工資增速從5.3%放緩至5.0%。（週四的）數據應能讓貨幣政策委員會放心——勞動力市場正處於鬆動狀態，且正朝著委員會所期望的工資增速放緩方向發展。

5. 德商銀行：美德國債收益率下行空間有限

德商銀行利率與信用研究主管Christoph Rieger表示，該行對其債券收益率預測保持信心，長端收益率預期基本維持不變。德商銀行預計第三季度末美國10年期國債和德國長期國債收益率將小幅下行。Rieger指出，市場背景在於，歐洲央行與美聯儲均預計於9月降息，而這一點尚未在遠期利率中得到充分反映。“正如本輪週期中所觀察到的，我們預計美聯儲的額外降息將被收益率曲線完全吸收，對長端收益率影響有限。”

6. 富國銀行：美國進口商被迫承擔特朗普關稅成本轉嫁消費者跡象初現

富國銀行經濟學家Sarah House和Nicole Cervi在報告中指出，美國進口價格上漲表明外國出口商並未承擔更高關稅成本。週四數據顯示，6月非燃料進口價格同比上漲1.2%。他們強調，進口價格數據不含關稅，因此，如果出口商正在消化吸收特朗普對商品加徵的更高關稅成本，那麼進口價格本應相應下跌。他們警告稱：“由於進口價格未見回落，本土企業正被迫承擔更高關稅成本，並開始向消費者轉嫁。”

中國

1. 中金：看好AI Agent產業浪潮持續向前，有望在更多行業和場景規模化落地

中金公司研報表示，自2023年ChatGPT興起至今已近三年，隨著大模型的持續迭代進步，構建AI Agent智能體的技術基礎和產品路線正在逐步成熟，產業也在愈發期待Agent的落地能夠帶來在AI應用端的拐點，使得AI大模型產業能夠形成完整的商業閉環。在2025年這一AI Agent“元年”，看好AI Agent產業浪潮持續向前，在不遠的未來將在更多的行業和場景實現規模化落地，成爲真正意義上的智能生產力。

2. 中信建投：政策紅利密集釋放非銀配置價值凸顯

中信建投證券最新研報稱，繼續看好非銀板塊投資機遇。宏觀層面，中國經濟企穩疊加降準降息釋放流動性，若美聯儲下半年降息將進一步改善海外流動性，提振A股與港股市場活躍度，非銀板塊作爲資本市場核心參與者直接受益。政策維度，證券業新規或將爲券商多項業務帶來營收增長，險資長週期考覈政策釋放投資收益彈性改善估值，資管產品帶動權益市場，三大政策重塑行業生態並夯實基本面。當前板塊估值處歷史中等分位，兼具高性價比與安全邊際。

3. 中信建投：遊戲平臺社區有望充分受益於遊戲行業高景氣

中信建投研報表示，今年以來遊戲行業供需兩旺，需求端，1-5月中國手遊市場規模同比增長20%；供給端，1-6月國產遊戲版號數量同比增長21%，6月單月創2022年以來新高。遊戲平臺社區有望充分受益於遊戲行業的高景氣。一方面，遊戲社區的用戶活躍度有望增加，在不增加adload的情況下，也可以提升平臺的廣告收入。另一方面，長青遊戲的穩健運營和中小體量新遊戲上線，有望提升遊戲平臺社區的遊戲下載量和流水規模，從而帶動平臺整體業績增長。

4. 中信證券：OPEC+增產背景下供給端對油價仍存在支撐

中信證券研報認爲，OPEC+增產背景下，市場對原油供給存在一定分歧，中信證券認爲其增產填補了美國頁巖油減產的市場份額，後續或仍增產1—2次，疊加庫存低位運行支撐現貨價格，25/26年全球供需或仍保持松平衡狀態，而非供給過剩進而壓制油價表現。流動性不是影響油價的核心因素，考慮到關稅未來走向判斷，以及其對海外經濟的小幅壓制和貨幣財政寬鬆政策的逐漸兌現，我們認爲油價三季度中樞或位於65—70美元/桶，整體相對可控。

5. 華西證券：光模塊行業仍具備高增長能力

華西證券研報表示，海外AI需求尤其是新增企業需求快速增長，Token量呈現加速增長態勢，持續推動AI Capex保持高投入。中長期看AI應用仍處於極早期，作爲算力集羣拓展的基礎組件，光模塊行業仍然具備高增長能力。

6. 華泰證券：看好中國儲能市場短、中、長期需求提升

華泰證券研報稱，7月14日，甘肅發改委關於《甘肅省關於建立發電側容量電價機制的通知(徵求意見稿)》公開徵求意見的公告發布。徵求意見稿表示，甘肅電力現貨市場已正式運行，建立發電側容量電價機制。煤電機組、電網側新型儲能容量電價標準暫按每年每千瓦330元執行，執行期限2年。執行期滿後，根據市場運行情況、機組運行成本等另行測算確定。此次甘肅省容量電價政策給予支持力度較大，對其他省份具備一定借鑑意義，隨著各省136號文件承接方案逐步落地，儲能盈利模式將不斷清晰，盈利改善預期有望進一步刺激儲能需求增長，看好中國儲能市場短、中、長期需求提升。具備技術與產品優勢的企業產業話語權有望提升。