儘管發佈了超出華爾街預期的第三季度營收指引，AMD(AMD.O)股價在週二盤後交易中仍下跌6.3%，市場擔憂近期股價漲幅過快，同時對公司未將中國市場銷售納入預期產生疑慮。

在新一代AI芯片出貨提速、以及其PC處理器市場份額不斷擴大的推動下，AMD預計2025年第三季度營收爲87億美元（上下浮動3億美元），高於FactSet分析師一致預期的83億美元。

CEO蘇姿豐（Lisa Su）表示，公司在計算與AI產品組合方面“需求強勁”。不過需要注意的是，這一展望並未計入對中國客戶銷售Instinct MI308芯片的收入，因相關出口許可證尚待美國政府批準。

蘇姿豐在財報電話會上透露，目前發往中國的庫存大多尚未成爲成品，“還需幾個季度才能消化完”。她指出，具體收入確認時間還要看許可證何時獲批，但整體來看，“我們目前的局面比90天前要好”。

傑富瑞分析師上週就曾指出，若AMD發佈對中國銷售持保守態度的指引，“股價可能回調”。

儘管整體營收強勁，數據中心業務本季度營收爲32億美元，剛好達到市場預期。公司表示，這一板塊主要受益於Epyc處理器強勁需求，成功抵消了MI308芯片對華髮貨受阻的負面影響。

蘇姿豐指出，AI場景下對Epyc CPU的需求正在上升，尤其是在“代理型AI”（agentic AI）興起的背景下，每一個由GPU生成的Token通常會觸發多個CPU密集型任務，從而增加對通用計算基礎設施的需求。

客戶端和遊戲業務營收爲36億美元，高於預期的34億美元。公司本季度調整後每股收益爲48美分，符合市場預期。

MI355是AMD最新的AI加速芯片，屬於今年6月發佈的Instinct MI350系列。蘇姿豐表示，該芯片已經開始生產併發貨，客戶反饋“非常積極”，公司對其AI業務前景持樂觀態度。

由於MI355與上一代MI300系列結構相似，預計將“快速放量”，並吸引客戶採用。下一代MI400系列也收穫了良好的客戶反饋。

儘管基本面強勁，AMD股價今年以來已從4月低點反彈123%，過去一個月更是飆升26%。瑞穗分析師Jordan Klein指出，投資者在財報前難以判斷“AMD要給出多高的指引，才能讓股價繼續上漲”。

他認爲，近期漲勢主要來自零售投資者對其有望贏得更多超大規模客戶GPU訂單的興奮情緒。

Klein強調，儘管AMD尚不能稱爲AI行業的風向標，但其新款GPU在今年下半年持續推進，公司在AI賽道上依然是有力競爭者。

根據滙豐銀行7月分析，MI355性能可與英偉達B200相提並論，預計售價可達2.5萬美元，比此前估算高出1萬美元，仍比英偉達同類產品便宜30%，有助於增強市場競爭力。但AMD尚未確認是否會上調芯片價格。

雖然AMD交出營收創紀錄、未來展望積極的成績單，但由於未納入對中國銷售的樂觀假設，加之股價短期大幅上漲，投資者選擇獲利了結，股價盤後出現明顯回調。分析人士認爲這類回調可能是“溫和的，後續有望被買盤接住”。