在美聯儲恢復了降息併爲進一步寬鬆敞開了大門，但同時發出了粘性通脹的警告後，投資者似乎將面臨未來幾個月的動盪。

一些投資者現在不那麼確定向更低借貸成本的快速轉變將會實現，這可能會抑制股市和債市將從更寬鬆政策中獲得強勁提振的樂觀情緒。增加了不確定性的還有美聯儲內部對未來利率路徑的看法存在巨大分歧。

富蘭克林鄧普頓研究所的全球投資策略師Larry Hatheway說，“一段時間以來，我們一直持有一種相當謹慎，但未必完全防禦的觀點，而現在美聯儲的信息強化了這一觀點。”

Hatheway補充說，市場上的許多人可能會對美聯儲缺乏清晰度和方向感到略微失望，該央行沒有明確支持市場對一連串清晰降息的預期，而是強調了逐次會議、依賴數據的方法。

週四，美聯儲將其政策利率下調25個基點至4%-4.25%的區間，這是自去年12月以來的首次降息，併發出信號，表示爲應對日益加劇的勞動力市場擔憂，將採取漸進的寬鬆週期。與此同時，美聯儲主席鮑威爾強調了決策者面臨的“一個具有挑戰性的局面”，並指出通脹風險偏向上行，而就業風險則偏向下行。

這些評論抑制了市場的樂觀情緒，儘管在最近的數據顯示8月份失業率攀升至4.3%且就業增長遠低於預期後，市場曾非常希望看到美聯儲的鴿派轉變。

本月早些時候對截至3月份的年度就業數據的急劇向下修正，也進一步支持了勞動力市場正在失去動力的觀點，爲美聯儲未來進行多次降息提供了理由。

與6月份會議時候發佈的點陣圖相比，最新的點陣圖反映了今年將有更多寬鬆的預期，預計年底前還將降息50個基點。

與此同時，美聯儲的預測仍然認爲今年年底的通脹率爲3%，遠高於2%的目標，而其對經濟增長的預測則略微上調至1.6%，而6月份爲1.4%。

駿利亨德森投資公司（Janus Henderson Investors）的全球短期和流動性主管兼投資組合經理Dan Siluk說，“市場可能歡迎這種寬鬆的傾向，但其傳達的信息仍然微妙，遠非完全的轉向。”

納斯達克指數和標普500指數在會議前曾接近歷史高點，但隨後震盪收低。

美國國債收益率則上漲，兩年期美債收益率當日上漲4個基點至3.55%，而基準的10年期美債收益率則上漲約7個基點至4.09%。近幾周，由於降息預期，收益率曲線一直在趨平，長短期收益率之間的差距在縮小。

“美聯儲處境艱難，”Brandywine Global Investment Management的投資組合經理Jack McIntyre說。“他們預計會出現滯脹，即更高的通脹和更疲軟的勞動力市場。這對金融資產來說不是一個好環境。”

滯脹風險徘徊

美國8月份的消費者價格（CPI）創下七個月來的最大增幅，原因是住房和食品成本上升，導致通脹年率創下1月份以來的最高增幅。

再加上勞動力市場狀況的疲軟，更高的通脹已引發了對滯脹的恐懼。這是一種令人擔憂的增長緩慢和高通脹的組合，曾在1970年代困擾美國，並可能使美聯儲通過大幅降息來支持就業市場的能力複雜化。

Angeles Investments首席投資官Michael Rosen說，“這遠非1970年代的滯脹，但在邊際上，它支持應對股票和債券回報採取更保守的前景。”

在美聯儲轉向寬鬆政策之後，外界也在審視這一舉動，此前特朗普政府已對美聯儲施加了無情的降息壓力。

特朗普的提名人兼經濟顧問米蘭於週二宣誓就任美聯儲理事會成員，並對美聯儲25個基點的降息決定投了唯一的反對票，他反而主張進行更大幅度的50個基點的降息。

市場還不得不應對美聯儲點陣圖顯示的各種各樣的預測，其中一位與會者預計年底利率爲4.4%，高於新的4.00%–4.25%區間。而在另一端，一位決策者則將年底政策利率標爲2.9%。

Vanguard高級美國經濟學家Josh Hirt說，“我認爲市場在消化他們得到的所有信息方面遇到了困難。當然，這並沒有給任何人提供一個關於美聯儲決策者如何進行決策的非常清晰的視野。”

Hirt補充說，“委員會成員之間存在如此大的分歧，以至於不確定性有所加劇，由此衍生的一個潛在後果便是更大的波動性。”