【美油投資看法】

週三油市走跌，原因為川普勝選(政見提高關說)，美元大漲以及EIA報告原油汽油庫存增加使得油價承壓一度跌破70美元，後續市場認為可能反應過度，畢竟近期伊朗可能將於美大選後美國總統就職前發動攻擊回應以色列(地緣風險升溫)以及熱帶颶風Rafael可能短期影響墨西哥灣原油170萬桶/日產能，油價進而收斂跌幅。市場等待中國這週推出的財政措施，目前油價短期呈現反彈趨勢。中長線來說川普希望美國增加原油產量，油價大概率低檔震盪。

中東地緣風險反覆及中國陸續推出刺激經濟政策和美國經濟軟著陸多少支撐價格，然中東地緣風險目前仍可控、三大能源機構月報下調今明年全球原油需求增速、Non OPEC產量創高、中國經濟疲弱、歐洲經濟降溫等不利因素壟罩市場，油價目前看區間震盪。

EIA數據顯示截至11月1日當週，美國商業原油庫存+210萬桶至4.277億桶(與過去5年的同期平均值低5%)、戰略原油儲備庫存+140萬桶至3.858億桶、庫欣原油庫存+50萬桶至2590萬桶、汽油庫存+40萬至2.109億桶 (較過去5年的同期平均值低3%)、蒸餾油庫存+290萬桶至1.129億桶 (較過去5年的同期平均值減少9%)。整體庫存(排除SPR)淨-110萬桶。

美國原油產量+0至1350萬桶/日 (較去年同期+30萬桶/日)、原油產品消費量-189.9萬桶至1973.9萬桶/日、汽油消費量-33.1萬桶至882.8萬桶/日，原油以及油品的日均出口量-8萬桶至1046.7萬桶、原油進口+26.5萬桶至624萬桶/日、原油出口-141.1萬桶至285萬桶/日、原油淨進口+167.6萬至339萬桶/日、煉油廠原油加工量+28.1萬桶至1633.4萬桶/日、煉油廠產能利用率+1.4%至90.5%、石化產品淨進口-135.9萬桶至-628.9萬桶/日。整體而言，我們認為數據對於油價不利。

【影響油價利空因素】

1. OPEC+減產不如預期(伊拉克哈薩克俄羅斯減產力道不足)        

OPEC+同意將2022/10宣布的200萬桶/日減產以及2023/4宣布的166萬桶/日減產期限延長一年至2025年底，並將2023/11宣布的220萬桶/日的自願減產期限推遲至2024/12月底。利比亞逐步恢復原油生產(目前120萬桶/日)。沙特12月起逐月增產，到2025/12將增加100萬桶/日。OPEC+推遲12月起增產18萬桶/日的計畫。OPEC+的有效備用產能超過500萬桶/日。

2.IEA/OPEC/IEA月報下修明年需求增速。OPEC月報下調2024需求增速至193萬桶/日及下調2025需求增速至164萬桶/日，原因為中國經濟疲軟。IEA月報預計今明兩年需求增加程度將低於 100 萬桶/日(下調2024/維持2025)。

3.中國經濟疲軟但有好轉跡象 中國10月綜合PMI升至50.8，製造PMI升至50.1，財新服務PMI 52。9月PPI年減2.8% CPI年增0.4%。2024/9中國進口年增放緩至0.3%。1-9月中國原油進口量年減2.8%至1107萬桶/日(9月年減0.6%至1111萬桶/日。)

4.歐元區經濟降溫 福斯汽車可能關閉當地工廠。

5.淨多單減少截至10月29日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週減少12.6%至151,877口，為連續第3週減少。

【影響油價利多因素】

1.美國商業原油庫存4.277億桶(與過去5年的同期平均值低5%)。

2.中東地緣風險反覆。

3.中國降準0.5%，釋放長期流動性1兆元人民幣，年底前可能還會擇機再降准0.25-0.5%。中國計畫未來幾年額外發行超過10兆人民幣債券提振經濟化解地方債風險(11/4-8)。