【美國】聯準會前瞻:9 月預計降息 1 碼,本次聚焦 SEP 預估調整!

  1. 利率:9 月預計降息 1 碼,關注 2025 、 2026 年總計降息空間是否將擴大至 5 碼(原 3 碼)。

  2. SEP 預估:重點聚焦在就業明顯走弱之下,2025 年內經濟成長是否再度下修、失業率是否再度上修(原先預估實質 GDP 成長 1.4%,失業率 4.5%)。

MM 研究員

台灣時間 9/18(四)凌晨 2:00,聯準會將公佈 9 月 FOMC 利率決策會議結果,本次會議我們以兩大重點進行前瞻:

利率:預計聯準會 9 月降息 1 碼,關注利率點陣圖調整
  • 針對本次 利率決策,我們認為聯準會將降息 1 碼,原因在於目前數據已滿足讓聯準會轉向寬鬆的條件。一方面,核心 CPI 的回升幅度符合預期,進口商品的每日零售價格亦顯示關稅影響可控;另一方面,近幾期 非農就業 成長的明顯走弱,加上超乎預期的基準修訂下修幅度(詳見該篇 短評),也讓聯準會降息支撐經濟的必要性浮現。

  • 與此同時,季月將更新利率點陣圖,關注 2025 、 2026 年總計降息空間是否將擴大至 5 碼(原 3 碼),其中,若 2025 年降息幅度擴大至 3 碼(原 2 碼),利率點陣圖偏鴿派解讀,若維持 2 碼則中性看待。截至台灣時間 9/16,FedWatch 預期 9 月會議降息 1 碼的機率高達 95% 以上,2025 、 2026 年各降息 3 碼。

SEP 預估:聚焦 2025 年經濟成長是否再度下修
  • 經濟預估部分,預計 通膨預估 將維持不變(原先預估 2025 、 2026 核心 PCE 年增率分別為 3.1% 、 2.4%),本次重點聚焦在就業明顯走弱之下,2025 年內 經濟成長 是否再度下修、失業率是否再度上修(原先預估實質 GDP 成長 1.4%,失業率 4.5%)。

  • 不過觀察到最新公佈的 零售銷售,年增率 5% 維持穩健,顯示美國消費尚有韌性,我們認為即便經濟成長下修,幅度也有限,只要 2025 年經濟成長能夠維持 1% 以上,並搭配上修 2026 年經濟成長,則對市場行情應無太大影響。

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